一端抗通膨，、一端穩金融…Fed走鋼索的危險平衡

　美國聯準會（Fed）目前正走在抗通膨與穩定金融系統的鋼索上。不過，外界對於它能在這條危索上走多久而不失足，依然心存問號。

　為展現抗通膨決心，Fed本周例會除了升息1碼，還預告未來利率還可能進一步調升。然而在同時為了兼顧金融穩定，它繼續透過貼現窗口狂撒鈔，企圖控制因矽谷銀行倒閉造成的傷害。

　Fed身負兩大任務，分別是維持金融系統穩定與通膨在2％的目標。理論上，這兩項工作性質雖然大不相同，但實際要切割卻不容易。

　舉例來說，Fed調高利率，儘管有助經濟與通膨降溫，但藉由調高金融機構的借貸成本，卻恐令體質不佳的銀行倒閉或瀕臨失敗、並進而引發民眾恐慌，對經濟打擊恐比外界預期更為嚴重。

　Fed雖在這次例會上，選擇繼續升息遏制通膨的做法，不過，鮑爾在會後記者會上也坦承，矽谷銀行造成的金融動盪，已讓美國經濟不確定性增大。

　如果Fed這次能成功在抗通膨與銀行危機中，找到平衡，金融業動盪也許能獲得控制、通膨也能逐漸朝2％目標邁進，不過，它的作法也可能導致其他後果；若Fed預測錯誤，對可能是單一銀行危機過度反應、並下調今年利率路徑，將使金融環境再次變得寬鬆，導致它在對抗通膨這條路上走回頭路。

　另一個令人擔憂的結果則是，金融系統比Fed預期更加孱弱，Fed選擇繼續升息只會讓銀行業更加脆弱。

　美國以前就有過前車之鑑，與現在不同的是，當時Fed選擇停止升息、更轉而降息。例如1987年葛林斯潘擔任Fed主席期間，曾有一段時間大舉升息，結果美股崩盤，迫使他很快轉而降息，結果通膨又竄高，Fed又必須加速升息，後來引發1990到1991年陷入衰退。

　1998年也有類似的情況。為了因應長期資本公司對沖基金造成的混亂，葛林斯潘再度降息，等到他重新恢復升息時，網路泡沫已變得更大、演變成新的危機。