聯準會陷兩難 不確定性拉長股市震盪期

　市場分析：美國聯準會主席鮑爾於3月初國會聽證會曾表示，通膨水準仍高於預期，利率峰值可能高於先前預測，為恢復升息2碼打開大門，當時利率期貨市場隱含3月FOMC會議升息2碼機率一度飆升至79％，不過隨著經濟數據公布，2月失業率走升，勞參率走升，薪資增幅低於預期，CPI年比及月比符合預期，PPI超預期放緩等，使得3月FOMC升息1碼再次重回主流預期，然而核心CPI月比偏高，核心消費者價格漲幅為五個月來最大，住宅成本維持高檔等，導致升息2碼之機率仍是不容小覷。

　對於短線利率路徑的預測，市場多圍繞著總經數據而起舞，但萬變不離其宗，對於利率峰值與持續期間的預估，年初至今整體變化其實並不大，市場共識性亦不低，但矽谷銀行爆雷倒閉，攪亂了原先尚屬穩健的市場共識性，並削弱數據對聯準會利率政策的影響力，導致不確定性竄升，進而加劇股市弱勢震盪。

　追根究柢，矽銀事件最初的本質原因，即是聯準會升息又快又猛，而3月FOMC即將展開，雖不能排除聯準會重回升息2碼的可能，但其仍有投鼠忌器之顧慮，而各大研調機構，對於3月升息預估之差異亦較往常大，甚至出現暫緩升息之看法，此外對於利率路徑之峰值與持續期間，也出現較明顯之變化，提早降息的預測亦隨之浮現。

　整體而言，聯準會已經陷入兩難，需在「對抗通膨」與「穩定金融體系」之間做出合適的取捨，當然其可以動用其它合適工具來解決金融危機的蔓延（如BTFP），並繼續適當升息來力抗通膨，但力道與速度必將有所和緩。

　無論如何，目前市場對利率路徑的共識性已大幅降低，不確定性因素竄升的情況下，將拉長股市震盪期間，對台股而言，美元與美債殖利率，均是後續值得關注之指標。

　投資策略：目前銀行利空事件，尚不致演變成金融海嘯等級，同時使市場利率預估轉偏鴿，公債殖利率大跌，均有利於高估值類股發展，美股費半指數仍維持高檔區間上緣，那斯達克指數亦相對強勢，相較之下台股卻已跌至高檔區間下緣，但3月17日台股跳空紅K吞噬前日黑K並回補缺口，同時收最高站上5日線壓力，顯示短線多空氣勢已現扭轉。

　對照費半指數區間位置，台股仍具上漲空間，惟15,600～15,700點之間，將遭遇區間上緣與10日線、月線三重壓力。

　若要迅速突破實屬不易，但是逢低可偏多思維區間操作，關注原先強勢而跌深止穩類股，包括「餐飲旅遊、車用電子、IP矽智財、半導體設備、雲端網通、軍工，以及能源」等。