利差收斂 助攻歐元

歐元區上周公布利率決議，符合市場預期的2碼，在美國聯準會（Fed）宣布升息1碼後，引起美元跟美債殖利率大幅走跌。

　同日歐洲央行維持2碼的升息幅度，雖然歐元區最新公布1月通膨為8.5％，前值為9.2％，顯示通膨放緩，但可留意到1月核心通膨維持與去年12月相同的5.2％不變，主要受到服務類通膨持續走揚，核心通膨成為歐洲央行維持鷹派的基調。

　從歐洲央行來看，歐洲央行長強調2月和3月升息2碼成為共識，潛在的通膨壓力、財政措施和薪資增長壓力將會支持3月升息2碼，美國跟歐洲央行3月會議升息步調，會成為貨幣間強弱更明顯的分歧。

　由於美國幾乎確定，會以每次會議升息1碼的幅度做為進程，而歐洲央行則受制高核心通膨問題，可能維持2碼的幅度，造就兩區的十年期債券利差從去年開始出現緩步收窄，央行在去年12月提及今年將有3次升息2碼的前瞻，但此次會議上卻表示3月會議再升息2碼後，轉為由數據評估貨幣政策路徑（即今年僅二次升息2碼），加上美國就業市場火熱所引起的通膨反轉風險，仍可能使美元再獲青睞，兩者因素則為歐元上升的潛在風險。

　總結來看，通膨依然是歐洲央行面對的問題，而不像美國轉趨樂觀，歐洲央行鷹派態度決定短期歐元強弱勢的關鍵因素，歐美兩國債券利差若持續收斂，同樣有助長歐元的動力。（凱基期貨研究發展部提供，方歆婷整理）