台新投顧總經理 呂仁傑：掌握3D變局 打造投資韌性

　經歷2022年動盪的一年，展望2023年景氣動向及金融市場情勢，掌握投資布局秘訣，備受投資人關注，展望2023年景氣動向及金融市場情勢，台新投顧總經理呂仁傑強調，應掌握3D變局，打造投資韌性。

　呂仁傑表示，全球走過疫情，加上俄烏戰爭，進一步推升通膨，今年聯準會（Fed）持續鷹速升息，股市大幅下挫，全球財富重分配，及人口老化，預示將長期面臨「3D」挑戰，即去全球化（Deglobalization）、人口問題（Demography）與財富不均（Disparity）。

　俄烏開戰，美、歐對俄大舉制裁，大陸暗中挺俄。呂仁傑指出，早在2016年美國總統川普上任就開啟中美貿易戰，拜登上台後，進一步聯合盟友抗中，在科技、金融上孤立大陸，迫使國際企業從「重效率」轉為「重安全」，展開調整供應鏈去全球化。

　觀察疫情逐漸趨緩，職缺及薪水大幅上升，但勞動參與率卻難回到疫情前，勞動力短缺使通膨問題短期不易解決。呂仁傑認為，2008年以來，Fed資產負債表擴張10倍，標普500指數上漲3倍，社會貧富差距持續加大，近期通膨高升更加深貧富差距問題。

　民眾實質薪資遭壓縮，消費股年至今跌逾3成，但專賣廉價用品的Dollar Tree股價逆勢上漲近3成。富人在疫情期間資產大幅升值，今年奢侈品財報表現不俗，LVMH營收獲利持續成長，今年股價僅小跌6％。

　貧富差距擴大，大陸年輕人盛行「躺平主義」，西方勞工流行「Quiet Quitting」，均指不對工作投入額外心力，只達最低限度要求，提升企業隱形成本。呂仁傑分析，社會不公平加劇，促進民粹主義興起，川普過去正是在美國鐵鏽帶（Rust Belt，美國舊工業區）支持下贏得總統大選，預料民粹主義將進一步加深反全球化，導致各地政局動盪。

　呂仁傑強調，基本上「3D」彼此交互作用持續增強中，代表投資人正面對一個更極端而動盪的世界，預料後續市場高波動為常態，通膨降速仍慢。因此，面對投資上種種挑戰，增強投資組合的韌性才是上策。

　股市布局建議聚焦大型藍籌股，採取分散、分批布局的穩健策略。公債殖利率因Fed仍未停止升息將續走高，短期可先聚焦優質短天期債券，待停止升息逐漸明朗，可伺機轉進長天期債。