鷹調未停 資金再撤出3大債

　美國最新公布之就業及通膨數據皆提高了市場對聯準會持續升息的預期，債市在本周包括量價皆相對疲弱。根據最新統計顯示，過去一周三大主要債市續呈淨流出狀態，包括投資級債、非投資級債及新興市場債分別淨流出63億、12.2億及23.1億美元。

　過去一周包括9月核心通膨以及表現強勁的就業市場，使市場預期年底聯準會的升息政策應會維持鷹派，並擔憂如此可能影響未來經濟表現，而快速升息也使美國十年期公債殖利率過去一周正式突破4％關卡，今年以來已走升了251個基點，並使全球主要債市在過去一周幾乎全線走跌，其中又以政府債券及通膨連結政府債券等跌幅較大，僅有美國非投資級債單周小幅收紅。

　安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，在包括通膨、升息及地緣政治等各式變數影響下，今年市場波動大，而反應市場情緒的指標之一的波動率指數年初至近期升幅已超過8成，並使多數金融資產表現不盡理想。

　今年以來全球股債市大多表現逆風，但考量現階段利率已來到相對高點，升息因素對債市的影響已來到相對較高位置，從此時間點往後看，反而可開始考慮逐步增加債券部位。

　從近期聯準會公布數據來看，當前通膨降幅仍低於預期，美國聯邦基準利率預估會上調至4.5％至4.75％，升息終點則有機會落於明年首季。按照過往經驗，在升息終點左右通常是加碼債券的較佳時點，若以此推估，今年底到明年初或可開始布局。

　許家豪指出，美國非投資級債企業償債能力高、負債財務結構健康，加上非投資級債今年發行量較去年大減，或可帶來一定支撐；在投資時建議可以包括較高評級的信用債組成美元收益複合資產，以多元分散進行配置。

　富蘭克林美盛全球多重策略基金經理人肯尼思·里奇表示，許多企業在疫情的封鎖期間仍保有獲利基礎，預期投資級企業違約率可望維持在低水位。至於非投資級債的違約率雖然上升，預期不會像過去循環達到8～10％甚至更高，市場價格已過度反映可能的違約風險。