通膨衝擊 工具機雙雄遭降評

　全球通膨高漲負面作用衝擊再度浮上檯面，凱基投顧點出，基於訂單惡化、價格壓力攀升、消費性電子產品庫存調整壓抑半導體資本支出等三大利空，不利工業自動化雙雄亞德客-KY與上銀評價，將推測合理股價大砍至554元與154元，投資評等都是「賣出」。

　凱基投顧最新調查發現，台灣工具機業者訂單全面惡化，近幾個月的年減幅度高達40％～50％，主因通膨攀升，迫使廠商暫緩資本支出計畫，線性滑軌需求深具風險；儘管氣動產品交期短，某本土業者仍面臨部分客戶要求延後出貨，此現象凸顯市況黯淡無光。

　亞德客-KY本季以來營收表現落後，基於需求不確定性揮之不去，凱基認為，亞德客-KY第三季營收有不如預期風險，因氣動產品的產能利用率下滑，且線性滑軌營收貢獻減少，獲利率易跌難漲。

　凱基投顧說明，大陸需求復甦乏力將為亞德客-KY近期獲利增添風險，並對其明年展望更趨審慎，因全球通膨高漲，以及美國消費性產品去化庫存壓力，資本支出將加速放緩，預料亞德客-KY獲利率將惡化，研判市場獲利下修潮來臨將進一步拖累股價。

　大型投顧研究機構預估，亞德客-KY今年每股稅後純益（EPS）年減9.3％、降至30.53元，明年再衰退近1成，EPS下滑到27.69元，呈連年衰退之勢。

　上銀的情況亦不容樂觀，凱基投顧說明，隨歐洲疲於應付高漲的通膨問題，大陸製造業面臨嚴峻封控壓力，加上全球消費性商品需求轉弱，上銀過去數月訂單明顯放緩。由於產品交期縮短與單位售價下跌，凱基估計，上銀營收於8月終止連續性升勢後，恐持續衰退到年底。

　放眼後市，因訂單動能惡化跡象有增無減，凱基投顧預期上銀明年面臨更大價格壓力與產能利用率下滑的逆風，進而削弱其獲利能力。法人估算，上銀今年EPS達14.24元，不過，明年將大減32.5％，降為9.61元。