美銀降評蘋果 供應鏈發抖

　蘋果股價展開補跌，美銀證券指出，儘管蘋果今年以來堪稱避風港，但消費需求趨於疲弱，研判股價難以複製優於大盤表現，考量六大風險，加上估計iPhone明年出貨大減11％，降評蘋果「中立」；同時降評供應鏈玉晶光至「劣於大盤」，股價預期大減為285元。

　美銀證券點出六大風險，認為蘋果股價報酬風險比趨於平衡，相對不具吸引力：一、以歐洲為首的全球消費者支出風險升高，iPhone 14產品周期疲軟，且連較熱銷的Pro機種交貨數據也在放緩。二、服務事業近期放緩。三、若整體新iPhone銷售量下降，就算Pro款占產品組合比重提高，也無法抵銷營收與利潤的下降。

　四、蘋果股價向來與毛利相關，美銀研判，在接下來的幾個季度中，蘋果的毛利會出現年減。五、iPads與部分Mac產品銷售已降回疫情前水準。六、來自美元強勁升值造成的壓力。

　鑒於蘋果股價開始回檔，兩個交易日大跌約8％，法人認為，台系供應鏈恐難擺脫影響，相關供應商如：玉晶光、大立光、台積電、鴻海、和碩、穩懋、欣興、景碩、台郡、華通等，短線都面臨嚴峻挑戰。

　繼摩根士丹利證券降評大立光後，海通國際、美銀證券近期紛紛降評玉晶光，外資看光學雙雄態度明顯趨於保守。美銀指出，玉晶光自2019年下半年來享有在iPhone市占提升與內含價值擴張優勢，成為營運重要引擎，不過，iPhone出貨放緩與光學供應鏈競爭激烈，最終將傷害玉晶光的獲利表現，尤其iPhone明年出貨將年減11％，市場規模縮小，不利玉晶光產能利用率。

　摩根士丹利證券近期則再度下修穩懋財務預期，推測合理股價110元不僅為市場最低，也維持「劣於大盤」投資評等。大摩指出，穩懋正面臨嚴酷的價格戰與終端需求不振，甚至要從低毛利的大陸客戶處取得更多訂單，以拉抬低迷的產能利用率，整體而言，市場對穩懋第四季期望過高，且明年上半年訂單能見度偏低，現在不是抄底時候。

　至於近期股價備受壓抑的最大權值股台積電方面，美銀指出，因為全球消費支出風險陡升，蘋果產品銷量將衰退，會對台積電營收產生個位數百分點下滑風險，不過，台積電憑藉技術領先與市占提升優勢，預料將安然度過產業修正循環，維持「買進」投資評等。