富蘭克林：美平衡基金抗景氣下行

　美國8月通膨意外攀高促使聯準會持續大幅度升息三碼，創2008年以來最高水準，且利率點陣圖釋出未來仍將積極升息鷹派立場，衝擊史坦普500指數下跌1.71％至6月底以來低點，美國兩年期公債殖利率則是自2007年來首度突破4％，富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金經理人愛德華．波克認為，央行鷹派升息投資人聚焦風險，卻忽略潛藏投資機會。

　愛德華．波克表示，分析1954年來17次聯準會升息循環，股市多半在初次升息後一段時間伴隨強勁經濟數據而有所表現，不過高通膨與快速升息環境下，啟動升息後幾個月股市多半表現不佳，而通膨觸頂後股市則多有正向表現。就過去經驗，成長動能放緩與通膨觸頂易使聯準會政策轉向，即便目前多國央行鷹派論調，投資團隊仍密切觀察成長動能觸底及聯準會升息終點訊號，掌握政策轉向寬鬆投資機會。

　愛德華．波克表示，通膨雖然在俄烏衝突持續及所牽動的大宗商品衝擊下仍具挑戰，不過隨著消費受到破壞、成長動能趨緩也將緩和通膨壓力，而升息則減輕了負實質利率的現象，殖利率大幅攀升凸顯債券資產的投資吸引力，企業財務體健康且債務負擔較過去的經濟循環更具可持續性，在經濟衰退風險增溫下，看好高品質企業債與政府債的表現機會。

　就股市投資機會而言，愛德華．波克指出，雖然企業獲利面臨下修風險，不過美國市場具備相對健康消費者與企業資產負債表，仍具備價值與高品質的防禦性標的，可望在景氣下行中仍保有穩定獲利、股利與現金流。

　富蘭克林證券投顧表示，就1970年來的7次景氣循環分析，通膨對景氣而言多數時候是落後指標，景氣反轉後升息通常停止、通膨則有可能仍繼續上行一段時間，投資人面對瞬息萬變的金融市場往往過度擔憂風險而忽略機會，富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金今年來大幅減股加債，掌握殖利率大幅攀升後的債券收益機會，現階段債券部位已略高於股權，配置側重高品質的高債息標的，非投資級債逾3成、投資級與公債也有逾16％，股權則以具備價值與防禦特性的高股利股票為配置核心，價值與防禦型類股配置達3成以上，建議投資人不妨藉由靈活配置的美國平衡型基金，渡過景氣下行的波動風險並掌握潛藏的投資機會。