四利多齊聚 墜落天使債展翅

　聯準會（Fed）加大升息預期，風險性資產再遇逆風，非投資等級債今年大幅回檔，但也同時推高殖利率，據外資估計，美國非投資等級債殖利率已升至7.5％以上，違約率僅1.3％、明年仍將維持低檔，後市表現看俏，建議震盪逢低承接，鎖定四大利多集結的「Fallen Angel（墜落天使）債」優先布局。

　台新美國策略時機非投資等級債券基金經理人李怡慧表示，當債券由投資等級（BBB-以上）被降評至非投資等級，即稱為墜落天使債，統計2005年至2021年10年期美債殖利率彈升逾1％期間，墜落天使債皆正報酬，且優於一般非投資級債，尤其目前擁四大利多，即預期通膨已來到高點、集中於BB債、景氣進入趨緩期、潛在Rising Star（上升之星，由非投資級升評至投資級）達36家，後市表現可期。

　群益全球優先順位非投資級債券基金經理人徐建華指出，儘管市場波動風險仍須留意，但基本面佳、違約率低的非投資級債，高息收與低存續期的特性，仍有助吸引資金配置。根據摩根士丹利的統計，非投資級債企業利息保障倍數創新高，顯示償債能力改善，且企業槓桿比率迅速走降，意味企業營運穩定，將支持非投資級債延續反彈。

　富蘭克林證券投顧認為，美國通膨可能已觸頂，及財報結果提振市場信心，各類債市自6月中以來表現強勁，非投資級債漲幅最突出，根據8月美銀美林匯率與利率調查報告，近6成經理人認為通膨可能已見頂，但看法仍分歧，後市關注殖利率高峰變動。

　李怡慧分析，經濟走緩使公司債面臨風險溢價擴大，卻反而創造具正報酬潛力的進場時機，非投資等級債短期震盪，保持穩定心態，可趁低點危機入市，以獲取息收及資本利得上漲，但應留意美國經濟後續，及俄羅斯原油出口問題，做為逢低進場指標。