聯詠Q3財測失色 目標價遭大砍

　面板驅動IC（DDI）大廠聯詠（3034）第二季營運失色，第三季營收季減幅度直逼4成，財測更令市場大失所望，引動內外資研究機構集體下修目標價，最保守的摩根士丹利砍至161元、花旗環球也降到180元，「1」字頭似成為保守派新共識。

　摩根士丹利證券在聯詠法說前曾提出情境分析，對照聯詠法說會給出的第三季財測，與當時悲觀假設的「營收大減、毛利率衰退幅度較大」情況相近，大摩認為，這意味聯詠股價短期直接修正5～10％可能性相當高。

　花旗環球證券指出，聯詠第三季各品項都出現季減，尤以大尺寸DDI最甚，接著是中小尺寸DDI與系統級晶片（SoC），儘管聯詠試圖透過降低成本減緩壓力，毛利到第四季依然承壓。考慮到毛利率壓力大，加上營運明顯去槓桿，花旗環球研判，聯詠第三、第四季將連續性季衰退，將推測合理股價進一步降為180元。

　摩根大通證券台灣區研究部主管哈戈谷（Gokul Hariharan）估計，聯詠下半年遭遇劇烈去庫存壓力，以及部分產品市占率遭侵蝕，預期營收將年減49％，較上半年則減少44％。儘管從第一季以來，最嚴峻的訂單修正潮可能已經過去，但新的隱憂正在成形：來自大陸的競爭壓力，北京集創北方正在TDDI處奪取市占，或將掀起新一波價格戰，對聯詠與台系DDI供應鏈都是負面變數。

　摩根大通研判，聯詠最終將以激進的定價策略應對，以遏制市占分額損失，直到OLED DDIC、FTDI、OLED TDDI等新領域獲得大陸客戶更高採用比例。