債市投資價值浮現

　2022年上半年債市遭逢歷年罕見的跌幅，部份風險債跌幅甚至不比股市少，讓投資人固定收益資產大縮水，法人表示，下半年債市陰霾雖在，投資價值早已浮現，投資風險大降，可留意買點作中長期持有，有機會獲超額報酬。

　對第三季債市走勢，凱基全球ESG永續高收益債券基金經理人劉書銘表示，Fed政策更加鷹派將持續帶動殖利率上升且曲線趨平。長期而言利率仍以Fed設定之中性利率為依歸，短期由於資產價格修正，債券殖利率上行，各債種殖利率均已升至十年均值上方，利率走揚後各類債券長期投資吸引力均有所提高。預期景氣不致進入衰退前提下，相對看好殖利率較高的信用債券表現。

　富蘭克林證券投顧分析，自2010年來每當非投資級債殖利率突破7.5％進場投資一年及兩年分別有逾13％及19％的平均報酬率，建議投資人耐心靜待下半年若通膨數據與聯準會政策有所緩和、經濟衰退疑慮淡化，屆時可望是介入具備高債息優勢的非投資等級債市的最佳時機。

　觀察過去幾次市場震盪時期，2011年歐債危機時，全球非投資等級債殖利率9.7％，未來五年年化報酬達到8.6％；2015年啟動升息期間，非投資等級債殖利率來到8.2％，換算未來五年年化報酬率有7.8％；今年在俄烏戰爭與聯準會升息交相影響下，殖利率也升至8.2％水準，未來五年年化報酬率，是否可以複製歷史經驗，值得投資人留意，建議把握恐慌情緒蔓延時的進場良機。

　第三季新興市場債市還是有些利多，野村投信表示，JP摩根將今年新興市場債券發行量，從原先預估的5,250億美元下修25％至4,000億美元，使得淨發行量為負，技術面為新興債市的一大利多。此外，目前新興美元主權債券價格為海嘯後新低，甚至低於2020年疫情時期，利差有較大縮窄空間，評價面極具優勢，殖利率水準極高，投資吸引力極強，成為新興債市的中長期關鍵利多。