台美利差擴大 SWAP也要避險

　全球股債大震盪，金融業更群起展開「利率大作戰」，現在連外匯交易SWAP都被掃到。據金融圈人士透露，現在銀行業者連操作SWAP都已悄悄壓縮天期，以往可能長達一年，現在恐怕連三個月都不到，所以如此，就是因為台美利差正在逐漸擴大，導致有一定規模外幣資產投入SWAP交易的銀行業者不得不避險。

　金融圈人士坦言，台美利差越擴越大，讓銀行對SWAP的承作天期都要精打細算，例如此次相對於聯準會升息3碼，台灣央行僅升息半碼，強烈的對照已使市場普遍預期，美國未來不論是升息的次數或是強度都會遠甚於台灣，因此即使美元走強會帶動SWAP業務更好賺，在此同時，銀行業者也必須更嚴控風險。

　其中相較之前，最明顯的差異，就是把SWAP承作的天期大幅「壓低」，不僅以最多不超過三個月為目標，甚至最短一個月就到期。

　行庫高層分析，SWAP交易和債券投資類似，在利率走高、利差擴大時，新承作的部位會有更好的利差，但舊部位則會在利差擴大時反而有評價損失。但SWAP有個重要特質，在於一旦到期，先前的評價損失也可望回沖，因此，銀行才靠縮短SWAP到期期間「避險」，即使有價損，但至少在一至三個月內就可把損失回沖，不需要等到一年。

　銀行主管表示，利差擴大會讓SWAP「越作越有甜頭」，但倘若「顧此失彼」，也就是「只有看到未來的甜頭，但忽略了過去的價損」，此時的評價損失就會反過頭來吃掉利得，也因此，為了避免評價損失，銀行承作SWAP交易才會改走短天期路線。

　行庫主管也指出，由於台美利差越拉越大，因此銀行積極吸收外幣，一方面進行海外債券投資，另一方面進行SWAP操作，不過為了避險，因此不論在部位配置或操作天期上，都作出相當幅度的調整，前者加碼新債時直接以放在持有到期部位，亦即獲得固定利息收益來取代過去賺價差的作法，後者則是直接減少操作天期至三個月以內。