增值兼抗震 錢進非投資級債

　年初以來金融市場震盪加劇，非投資級債表現受壓抑，但聯準會（Fed）升息3碼風險已多數反應，且全球景氣尚無反轉疑慮，非投資級債違約率仍在歷史低點，經一波回檔後收益優勢更凸顯，殖利率近8.5％，其中優先順位非投資級債防禦力更佳，更具收益與風險投資優勢。

　群益全球優先順位非投資級債券基金經理人徐建華指出，經濟數據仍多屬正面，非投資級債利差並未明顯擴大，根據摩根大通最新數據顯示，仍遠低於美國經濟衰退期平均，研判經濟陷入衰退風險仍小，且企業營運狀況尚佳，非投資級債券違約率持保持在歷史低點附近。

　此外，非投資級債企業槓桿率持續下滑，並處在歷史相對低位，企業資產負債表保持健康下，違約率可望維持在低檔水準，信用風險有限，仍有助非投資級債後市表現。

　台新優先順位資產抵押高收益債券基金經理人李怡慧表示，高利率環境使體質不佳企業承壓，不利低評級債券，但經濟走緩使公司債面臨風險溢價擴大，創造未來一年正報酬潛力進場時機。根據歷史經驗，2014年及2015年Fed緩步升息、2017年升息期間皆逆勢上漲，主要是與景氣連動性高，且具較高殖利率優勢，震盪時鼓勵逢低承接。

　後市須持續留意美國經濟是否能走向軟著陸、俄原油出口兩大關鍵因素，預估年底美債殖利率在3.25％，利率風險已大幅降低。建議配置優先擔保債，因優先順位加上資產擔保，防止違約風險的影響，操作上鎖定具充足流動性，且商業模式穩健企業。

　徐建華認為，優先順位非投資級債因高息收與低存續期，相對具備配置優勢，利率上升環境防禦力高，有助兼顧報酬與風險，且發債產業多元，更能與一般非投資級債互補，有助兼顧波動管理及收益需求，產業留意基礎工業、資本財與交通運輸等相關。