Fed緊縮若超預期 管濤:人民幣走勢承壓

　前大陸國家外匯管理局國際收支司司長管濤16日表示，若是美國聯準會（Fed）貨幣緊縮力度超預期，有可能會刺破資產泡沫，引發經濟衰退，屆時中國恐難以獨善其身，人民幣匯率可能會重新承壓。

　現任中銀證券全球首席經濟學家管濤，16日在清華五道口全球金融論壇上指出，Fed主席鮑爾一再咬定升息不會引發硬著陸，「這可能不是基於專業而是基於職業的判斷」。他表示，中國當前無論與2018年相比，還是與2015年「811匯改」相比，更加融入全球化，一旦全球金融動盪，經濟衰退，中國可能難以獨善其身，不排除這種情形下人民幣匯率可能會重新承壓。

　針對2022年人民幣匯率走勢，管濤提出四個場景或階段。第一個場景是Fed溫和有序緊縮，中國外資流入減緩，人民幣升值減緩。目前已經歷Fed縮緊購債的階段，2月底由於俄烏衝突，放大了這個風險，2022年前兩個月人民幣漲幅全部抹去，現在已跌到2021年年底收盤價。

　第二個場景，現在市場普遍預期Fed有更多激進的升息，甚至啟動縮表，難免會引起美國經濟金融市場動盪，有可能會造成市場風險偏好下降，驅動中國出現階段性的資本外流，在這種情況下人民幣匯率有可能有漲有跌，雙向波動。

　第三個場景，如果Fed貨幣緊縮力度超預期，有可能會刺破資產泡沫，引發經濟衰退，人民幣匯率承壓。實際上從市場上看，不但最近一段時間中美利差倒掛，甚至在美國出現長短端的利率倒掛。

　第四個場景，Fed貨幣政策重回寬鬆。如果中國能繼續保持經濟領先復甦，可能會重現2009～2013年的情形，資本流入，中國成為國際資本避風港，人民幣匯率會更加強勢。