觀望氣氛濃 陸債Q2展望中性

　中國債近二年表現同陸股一樣浮沉，法人表示，即使中長期中國官方端出刺激政策出台的可能性仍大，但由於中國債等資產目前走勢仍相對偏弱，需待真正見到官方宣布實質政策，市場才會比較明顯買單。

　PGIM保德信新興市場企業債券基金經理人張世民表示，大陸官方先前整頓房地產的政策導致房地產相關的金融資產大幅修正，而近期則是大陸官方對景氣求穩的態勢越趨明確，但政策上仍未出台實質措施，使得市場投資人在期待與現實之間擺盪，加劇大陸債市的資產價格震盪。

　對於中國債後市，日盛亞洲高收益債券基金研究團隊表示，當前亞洲非投資等級債殖利率與信用利差仍居相對高位、亞洲經濟成長及企業基本面好轉，當前各地疫情仍可控且疫苗陸續施打，預計將持續吸引資金回流。此外，觀察亞高與中國非投資等級債券特性，相較於新興市場主權債、歐洲非投資等級債券及美歐投資等級債較具收益率高特性。1～2月大陸內需數據表現亮眼，後續將密切關注大陸各產業政策風向及個別企業信用事件後續發展。

　台新亞澳高收益債券基金經理人尹晟龢則表示，大陸債市的發行機構以房地產商為大宗，故中國債後續表現仍須視房地產的發展，就現況分析，大陸房市政策持續有放鬆趨勢，房貸批准時間縮短、房貸利率微下調、開發商預售資金運用限制放鬆、保障性租賃住房貸款不納入房地產貸款集中管理、大型資產管理公司參與房產併購。不過，需求信心待時間重建，目前市場銷售仍疲軟，個別開發商流動性風險仍，預期大陸政府將持續出台利多政策。

　大陸政府從今年元月以來不斷加大對房地產業的支持力道，不僅鼓勵國有房企收購困境企業資產，也研議放寬預售資金監管辦法，且要求國有資產管理公司評估幫助困境房企，為呼應政策，目前約有34個城市放寬購屋政策，刺激購屋需求。不過，柏瑞投信表示，預估下半年房產銷售才能回到正成長，短期內對房企現金流貢獻有限。但為了達到今年5.5％的經濟成長目標，大陸房產銷售的復甦不可或缺，預料中央政府將再推出更多政策支持，然而目前市場信心不足，政府的政策必須更強而有力，才能穩住跌勢。