兆豐投顧董事長 李秀利：先下後上 萬八之上有基之彈

展望2022年，台股將呈「先下後上」的格局，只要資金行情延續，甚至有攻破萬九的機會。隨全球經濟成長速度放緩，加上美國聯準會（Fed）提前升息的隱憂，上半年盤面將呈區間震盪，但下半年Fed立場明確後，指數若在區間下緣，則可望展現出較強勁的走勢。

　回首2021年，由於5月本土疫情爆發，台股一度壓回至低點15,159點，所幸憑藉上半年的企業獲利成長守住支撐並啟動反彈，7月攻抵18,034點歷史新高後，逢高停利賣壓、Fed縮減購債規模、大陸反壟斷、恒大事件、能耗雙控等衝擊下，指數再度回檔至16,162點，歷經幾番波動測試，預料2022年上半年指數初期將延續高檔大箱型震盪格局，中期區間介於16,500～18,000點。

　總經方面，除IMF預測2022年全球經濟成長率為4.9％，低於2021年的5.9％外，主計總處也預估國內生產毛額（GDP）成長率將自2021年6.09％放緩至2022年4.15％，消費者物價指數（CPI）1.61％維持在警戒線以下，進出口則分別年增4.13％及6.14％。2020～2021年面臨疫情造成的供應鏈瓶頸或長短料問題，台廠仍能透過相關的防疫配套措施，保持多數產品並未陷入斷料或衰退的困境，僅部分訂單出現遞延。

　籌碼面上，外資連二年賣超台股，打破歷史慣性，但台股卻在外資連續大幅賣超下持續締造新高，主因在於內資源源不斷投入股市，自然人成交比重上升、周轉率增加、融資餘額升高，宣示內資已成為主導台股走向的決定性角色。

　上市櫃公司獲利2021年可望突破4.4兆元，以此估算，2022年若維持7～8％成長，全年企業獲利將上看4.7兆元。獲利增長意謂淨值提升，以台股股價淨值比二倍預測，指數或將上看18,500點以上。

　此外，2021年由於企業獲利大幅成長，若股息配發率維持近年平均，預料可望推升下半年的指數行情。一般在低利率的情況下，獲利企業在股利發放上大多呈「賺多配多」，會影響股利政策的保守因子除對未來企業獲利持續成長的看法外，擔憂通膨擴張、利率彈升及新型變種病毒亦是干擾的負面因子。

　2022年首季操作因受到元月行情先強後弱走勢下，宜留意農曆期間Fed偏鷹態度對求全球股市的影響。若新春假期間美股維持牛市姿態，台股開紅盤仍有補漲行情可期，至於元宵或清明等節氣變盤說，期間應留意法人籌碼動向，主要族群包括春節封關前夕的中小型IC設計、半導體相關、網通，以及航運、航空與金融股等。

　2022年強勢股以L、M、E三大族群為主，L是低軌道衛星（LEO），領導廠商SpaceX的供應鏈雨露均霑，低軌道衛星占營收貢獻將明顯成長，同時網通晶片及相關半導體族群，包括矽晶圓、晶圓製造、封測、IC設計皆可留意；M與E則分別代表元宇宙（Metaverse）及電動車（EV），隨FB臉書母公司更名為META，與先前更名的CREE均為2021年第四季熱門亮點，不僅限VR、AR相關的硬體設備，也涵蓋5G、半導體感測晶片等，相關商機均著眼於未來的整合及應用，相關的元宇宙的ETF也相繼推出。

　傳產類股2022年優先關注全球供需情勢，供應鏈重組及製造業自動化提升，相關商機逐步浮現。聚焦三大重點，包含碳中和概念下的受惠股、高獲利及高股息殖利率股、飽受晶片缺貨所苦的汽車行業，隨產能恢復、晶片缺貨狀況舒緩，產業谷底翻揚，加上電動車在各國政府政策支撐下，依然是維持高度成長趨勢的產業。