逢低布局 掌握數位經濟趨勢

2022年股市一開局便顯得異常波動，市場氣氛詭譎，大家關注的焦點主要還是美國聯準會對縮表與升息的態度，目前看來市場普遍共識認為，2022年升息3～4次的可能性較高。回想2021年時，多數經濟學家的預測都是2023年才會首度升息，可見現實環境的變化之快，實令人難以捉摸。

將焦點轉回大陸，在中央經濟工作會議召開後，市場風格明顯切換，由成長走向低估值。市場預期地產政策邊際放寬，帶動相關建材、家電供應鏈上漲，而2021年表現較佳的新能源車、新能源類股則出現明顯修正。在歐美市場都在聚焦通膨，考量收緊流動性的時候，大陸投資圈卻悄悄醞釀一股2022年可能進一步寬貨幣的氛圍。

而中美兩大國在此時此刻，對於經濟大環境採取的措施，真有那麼不同步嗎？就客觀數據上來看，大陸目前確實有寬鬆的條件，數日前剛出爐的CPI僅1.5％，較前月還有所下跌，蔬菜肉類價格均有回跌，且受到疫情影響，需求受到一定程度的抑制。

　再看看市場對2022全年的CPI預測，一般認為不會超過3％，雖然PPI在10.3％高位，但下滑趨勢明顯，兩者之間產生的剪刀差效應，預期不會過於明顯以至於影響利率政策。此外觀察2021年下半年的經濟狀況與近期的信貸投放數字，明顯感到經濟放緩的壓力，2021年雖有全面降準的措施，但幅度有限，利率方面則是幾乎未動，因此若2022年開春後實體經濟仍未能明顯底部回溫的話，中國人民銀行確實有放水的壓力。

　從2021年12月的社會融資數據可看出一些端倪，在貸款方面，需求確實仍較為疲弱，民間企業對於投資趨於保守；不過直接融資的部分則開始發力，主要是政府專項債、城投債等項目增長加速，財政方面的托底措施已開始發動，可是單方面財政支持對底層經濟幫助較為間接，因此預期人行的寬貨幣在2022年仍會有所動作，且外部環境壓力也隨著中美關係改善而出現轉機。

不過考量到中美利差若過於擴大，將導致資金外流壓力，另地方政府與房企的債務槓桿也需要納入考慮，因此筆者認為大陸官方的動作還是會異常謹慎，會避免給投資人一種大水漫灌的期待。但實際產生的效應，在房地產已難像過去成為資金蓄水池的情況下，股市預期還是最受惠的一方。

另一方面，短線市場預期對基礎建設的投入會加大，導致目前相關類股包括建材家電都呈現反彈態勢。不過就現實層面，筆者認為數位經濟的建設才是下一輪投入的重點，「鐵公機」等傳統建設投入目前在大陸多已進入循環尾聲，未來的投入重點明顯的在數位人民幣，5G與高速光纖網路的建置，高端半導體晶片與設備的國產化，還有配套新能源車上量的城市基礎建設等等。

因此跟著這個邏輯，選股策略還是必須與時俱進，投資確實受益的產業與個股，才能獲得長期收益。2022年包括大陸等主要資本市場，都將面對許多的不確定性，不管是疫情、通膨、地緣衝突、能源供給乃至於供應鏈與人力的瓶頸，都會大幅增加市場的波動度。

不過經過上述的分析，我們認為2022年大陸市場在穩中求進的前提下，還是享有更好的條件能有所表現，尤其是在經過中美貿易戰多年的驗證，事實已顯現大陸企業面對不友好大環境的韌性，因此投資上應該朝向短期穩健留艙，長線低點積極尋找買點的策略布局。