人行大放水 單周釋6,500億人民幣

　為穩定經濟成長，中國人民銀行本周（17～21日）持續向市場放水，連續五天展開人民幣（下同）千億元逆回構（附賣回）操作，累計淨投放4,500億元。加上17日增量續做中期借貸便利（MLF），淨投放2,000億元，總計當周淨投放6,500億元，單周規模創近三個月以來最大。

　另一方面，在陸續調降MLF和貸款市場報價利率（LPR）後，人行21日再調降所有期限的常備借貸便利（SLF）利率10個基本點（bp）。1月17日起，SLF隔夜利率2.95％，7天期3.10％，1個月期3.45％。

　大陸國家統計局17日公布2021年第四季GDP增速較上季急降0.9個百分點至4.0％，顯示經濟下行壓力正在加劇，加上疫情、房地產等風險持續發酵，人行近期明顯加強放水力道。

　人行副行長劉國強18日表示，當前大陸經濟面臨多重壓力，在經濟下行壓力根本緩解之前，要做到以「進」促「穩」。他強調，「把貨幣政策工具箱開得再大一些」，但保持總量穩定，避免信貸塌方。

　人行21日公布，為維護銀行體系流動性合理充裕，當日在公開市場開展人民幣（下同）1,000億元7天期逆回購操作，中標利率持平於2.1％，是人行連續第五天開展千億元逆回購操作。

　本周公開市場逆回購到期規模500億元，平均分布在周一至周五。17日有一筆MLF到期，規模5,000億元，人行已在當日展開7,000億元MLF增量續做。據此計算，當周全口徑淨投放6,500億元。

　除了加大公開市場操作，人行17日將1年期MLF利率調降10bp至2.85％，7天期逆回購利率調降10bp至2.1％。20日又調降LPR利率，1年期減10bp，5年期以上減5bp，調降後分別報3.85％、4.65％。

　天風證券分析，當前調降政策利率兼具必要性和充分性。就時機來說，年初調降政策利率，不僅有利於貨幣政策及早發揮寬信用穩增長的效果，且規避與美國聯準會利率政策的直接碰撞，並在一定程度上保護了銀行息差。

　宋雪濤認為，調降政策利率代表貨幣政策取向走向寬鬆。隨著人行政策取向發生變化，再次降準和降息的空間仍然存在，時間點上，3、4月是重要的觀察點。