高收債基金 資金重兵部署

為因應美國境內通膨高漲，美國聯準會上周表示將加快縮表進程，連帶使得主要債券型基金出現輪動。

　根據最新統計，整體債券型基金上周資金動能再度由正翻負。向來和景氣高度正向連動的高收益債券型基金，上周買氣逆勢轉強，上周淨流入3.9億美元；反觀投資級企業債的買盤出現鬆動，上周轉流出10.41億美元，為今年3月初以來首次失血。新興市場債券基金更已連續五周遭到資金調節，上周再流出4.59億美元。

摩根環球高收益債券型產品經理黃百嵩指出，美國12月FOMC如市場預期，維持聯邦基金利率於0～0.25％目標區間不變，但宣布將加快QE退場計畫，預計明年元月起每月縮減購債規模提高至300億美元，預計明年3月結束購債。聯準會主席鮑威爾暗示最早可能在11月啟動，並在2022年中完成，但重申傾向等到縮減購債程序完成之後才開始升息。

黃百嵩分析，在美國聯準會完全進入縮減進程之前，預期利率上揚的速度及幅度將為漸進，且不認為利率會因為持續的通膨壓力而大幅上升，即使央行對公債的需求放緩，預期債券投資需求仍將隨利率上揚逐漸增加。

安聯投信表示，明年整體市場波動性可能上升，經濟數據及企業獲利仍持續維持成長態勢，雖不若今年第二、三季強勁，但仍優於歷史均值。貨幣政策逐步朝向正常化，但利率整體仍在相對低位，不致對實體經濟有過大衝擊。總體經濟利多因子包括經濟重啟、企業資本支出上升、遞延需求、超額儲蓄、財政政策利多可期、勞動市場改善等，均對風險性資產有正面支撐作用。

回到基本面，安聯投信表示，高收益基本面企業現金水位充足、再融資順利、獲利改善下，企業債信改善；違約率可望維持相對低檔；雖有通膨壓力，但經濟基本面仍穩健；美高收整體基本面優於其他高息產品。

再就高收益價值面而言，在低違約率情況下，利差仍在合理水準，預估區間震盪；高收益債受利率彈升影響小。在資金面，雖貨幣政策逐步正常化，但預估步調緩慢，整體市場流動性仍充足；市場仍偏好高息產品。

投信法人建議，投資人在債市投資上主要關注風險為通膨是否為長期現象，貨幣政策與市場預期不符、疫情不確定性、地緣政治風險等。後續重點觀察為財政政策進度、服務業復甦狀況、就業數據，疫情發展、供應鏈情形。