選擇權結算前動態賣方模型實證研究

選擇權因其靈活多變的交易策略與報酬型態，長期以來為國內外熱門之研究標的，其中賣方策略的運用更是近年許多論文探討的重點。許多文獻均指出，選擇權賣方較買方擁有較高的交易勝率，因此對於追求長期穩定報酬的投資人而言，具有相當大的吸引力。本文利用期交所公布之台指選擇權逐筆交易資料，結合SQL資料庫與Python語言建構回溯測試交易系統，驗證在動態模型下，賣方高頻交易策略在2018至2020年間，於結算日前不同時間點進場是否能夠獲得正報酬。

　有別於過去文獻採用將部位持有至結算日的策略，本文使用價格動態調整的策略，並且將夜盤交易時段納入考量。實證結果顯示，在考量最大策略虧損之下，動態調整策略較持有到期的靜態策略表現更佳。並且發現在結算日前進場之報酬，顯著高於當沖策略。最後，本文也提醒投資人，選擇權交易具有高槓桿特性，務必做好風險控管與資金管理，並嚴設停損點。

（作者：*國立清華大學財務金融學系碩士 林昱澄、國立清華大學計量財務金融學系教授 黃裕烈）

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發表人：林昱澄