富蘭克林：高通膨 波灣成債市亮點

　2021年全球債市面臨高通膨、主要央行陸續將寬鬆貨幣政策轉向緊縮，以及新變種病毒侵襲的挑戰，主要債市多承壓，其中全球高收益債指數今年以來下跌0.27％、全球投資級複合債指數下跌4.26％。然而波灣債市卻持穩於自己的節奏，波灣債指數逆勢上漲1.10％，也優於新興市場美元債指數的-2.74％損失，且波灣債市乃連續第四個年度績效勝於新興債市。

　富蘭克林坦伯頓波灣富裕債券基金經理人莫海迪．柯弗表示，波灣是新興市場中重要的一環，優勢在於：（1）債券品質佳：波灣聚集較高品質債券，主權債信評等平均達A+的投資級；（2）債市成長速度高：波灣債市發行規模隨著金融市場轉型而快速成長，2021年上半年發債規模佔整體新興市場比重17％；（3）政府採取傳統正規政策：有別於主要央行印鈔大肆支出，波灣國家以傳統融資或財政撙節政策因應各項挑戰；（4）令人振奮的結構性改革計畫：為降低對能源的依賴，波灣各政府推動願景改革計畫，帶動各產業發展商機，政府和民間也在為低碳社會做準備；（5）具有超額報酬的機會：波灣是塊常被外界誤解而低度配置的市場，反而因此提供在地研究團隊能覓得投資瑰寶的機會。

　展望2022年，市場幾已預期聯準會將要開始升息，而由摩根士丹利證券11/20發表的2022年全球固定收益展望報告，預期在美國實質殖利率回升時，易排擠新興市場美元債的表現，在部份新興國家主權債信基本面仍脆弱下，卻仍看好波灣債市有持續勝出的機會。因為油價多頭環境，可望推升波灣國家財政有顯著盈餘的進帳。

　富蘭克林證券投顧表示，波灣六國均為產油國，這波物價走高因素之一便是油價上漲，波灣國家政府財政均可受惠於出口石油的收入，增強主權債或能源企業債的償債品質，具有抗通膨基因。富坦波灣富裕債券基金經理團隊辦公室即位於阿聯的杜拜，可在地掌握該區主權債市和企業債市投資先機。