外資唱旺PCB 瑞銀喊買五虎將

　PCB產業大循環登場，瑞銀證券看好，高效能運算（HPC）、人工智慧（AI）與自動駕駛提供PCB產業內含價值提升催化劑，一口氣給予南電、臻鼎-KY等指標五虎將「買進」投資評等，主要外資券商至此幾乎全數投入PCB產業基本面研究。

　整體PCB產業過去將近兩年以來，焦點全在ABF族群身上，瑞銀本次當然不放過加入戰局機會，喊買南電、欣興，合理股價預期各是750與260元，主要外資中，賦予最高股價預期者仍是高盛證券的1,050與320元。

　值得注意的是，瑞銀這次除了針對ABF供需吃緊剖析產業前景，切入個股基本面外，同步著眼FPC、HDI掌握內含價值提升與設計升級，可望驅動獲利成長，並順勢喊買臻鼎-KY、台郡與健鼎，合理股價預期分別是135、130、150元。

　就股價表現觀察，不難發現，ABF族群指標股位階迭創新高，南電、欣興可望吸引操作較積極的機構法人；相對地，FPC、HDI相關的臻鼎-KY、台郡與健鼎，股價位階均相當低，其中，像是臻鼎-KY不僅位居產業龍頭地位，題材面上亦成為客戶端跨入元宇宙供應鏈的PCB供應商，加上現金殖利率達4.5～5％，則有望吸引如壽險等青睞現金股利回報與營運轉機的長線資金。

　至於在產業當紅炸子雞的ABF次族群上，瑞銀這次幾乎出動整個亞太科技研究團隊，從半導體封裝載板發展的角度出發，得出ABF封裝載板至2025年仍將有高達11％供給缺口的結論。

　與瑞銀初評喊買欣興同一時間，高盛證券把欣興股價預期調升到外資圈最高的320元，並指出，因為產業供給吃緊，欣興幾個非CPU專案的ABF價格具調漲空間，尤其欣興積極擴張ABF產能，2022、2023年各增加20～30％，欣興的毛利率將進一步擴張。

　瑞銀證券估計，欣興擁有全球最大ABF產能，ABF客戶組成也最廣泛，來自營ABF的營收貢獻將從2021年的四成，成長至2022年的50～55％、2023年的55～60％，推估到2025年時，欣興仍將於ABF領於維持最高的28％市占。

　ABF股王南電同樣獲得外資全面叫好，瑞銀強調，市場迄今仍未完整體認到南電產品價格向上，以及毛利率漲升的空間。外資估算，南電2021年每股純益年增將近二倍，達16.09元，2022年獲利又將再繳出近乎翻倍成績單，每股純益30.17元，2023年續揚至37.65元。