政策牽動陸股 碳中和產業受惠

大陸經濟自2021年下半年來逐步下行，9月～10月出現限產限電、疫情再起、鄭州暴雨等變素，導致第三季經濟狀況較差，10月官方製造業PMI為49.2，較前月下降0.4個百分點，且連續兩個月位於收縮區間。10月以來，大陸發改委及各地方政府持續加大煤礦保供力度，鄂爾多斯、陝西榆林等地擬核增產能達1億噸以上，10月全中國煤炭產量3.57億噸，年增4％。近期大陸電廠和港口庫存皆有回升，其中沿海電廠達到約16天存煤水準，煤礦價格也自高位回落，企業限產限電問題逐步緩解。

　房地產方面，10月下旬大陸政府已逐步放鬆首套房頭期款貸款發放、提高房貸額度，部分城市下調房貸利率等政策，支持地產實質自住改善需求。近期中國人民銀行也針對房地產商融資信貸給予支持。11月中旬，大陸官媒報導，政府可能會放鬆對該行業發行人民幣債券的限制，使銀行能夠為房企提供資金援助。目前大陸房產商面臨去槓桿壓力，人行直接針對房企融資的政策有助於緩解行業硬著陸的風險，也有助於提振市場信心。

　展望2022年，大陸經濟GDP增長預估約在4.8％～5.2％左右。地產投資下降，大陸政府可能透過建設保障性住房支撐經濟，2021年第四季專項債發行已經加速。另外將加大新基建、製造業支持力度，提供寬鬆貨幣和較為寬鬆的信貸環境。

　11月8日人行推出碳減排支持工具，金融層面推動太陽能、風電發展。碳減排支持工具發放對象暫定為全國性金融機構，人行通過「先貸後借」的直達機制，對金融機構向碳減排重點領域內相關企業發放的符合條件的碳減排貸款，按貸款本金的60％提供資金支持，利率為1.75％，期限1年，同時要求新投放貸款利率接近LPR利率。根據相關上，公司第三季財報顯示，民企貸款利率約在4％～7％，國企約在2％～3％，該政策將有利降低碳中和相關企業的貸款成本，提升投資報酬率水準。

　另，大陸南方電網也發布「『十四五』電網發展規劃」，規劃投資約人民幣（下同）6,700億元，用於加快數位電網建設和現代化電網進程。南網預計2025年轄區南方五省全社會最大負荷將達到29,500萬千瓦，較2020年增長約37％。在此基礎上，將加大網架規劃，推動柔性互聯主網架技術；加大能源生產、轉換、消費環節的配電網投資力度，規劃投資3,200億元（占比約48％），要求大幅提升供電可靠性，壓縮停電時長並提升配電自愈率，配網側整體建設與保護類設備采購料將進入景氣區間。

　「規劃」預測「十四五」期間，南方五省區將新增風電、太陽能規模1.15億千瓦，抽水蓄能600萬千瓦，推動新能源配套儲能2,000萬千瓦；2025年，南方五省區電源裝機總規模達到6.1億千瓦，非化石能源裝機和發電量占比分別提升至60％、57％。

　消費方面，2021年受到大陸疫情管制較為嚴格影響，消費力度普遍較弱。隨著疫苗和口服藥的使用，2022年疫情舒緩程度有望優於2021年，這對旅遊、航空、餐飲等消費都會有明顯幫助，加速全球人民回歸正常生活。

　大陸經濟面臨轉型壓力，從過往房產基建經濟轉型至高質量製造消費經濟。北交所11月正式開市，強調共同富裕、專精特新。大陸工信部副部長徐曉蘭23日表示，2022年將把落實「為專精特新中小企業辦實事清單」作為重點，繼續加大對「專精特新」中小企業培育力度，加強補足短缺、核心的核心技術。