陸經濟有望築底反彈 聚焦政策受惠產業

大陸經濟2021年以來出現逐季放緩的情況，一方面是受疫情及天災衝擊，另一方面則受到限電等「能耗雙控」措施的拖累，影響股市表現，以中國A50指數來看，2021年截至10月底左右的時間，仍有9％左右的跌幅。但10月份以來，出現逐步止穩的現象。主因「十一」長假期間消費數據逐漸轉強，配合「雙11」的促銷活動，整體內需消費動能可望進一步回溫，也有機會帶動整體股市第四季出現反彈。

從總體面、評價面及產業面來觀察經濟情勢。首先在總體面上，大陸國家統計局的數據顯示，2021年大陸第三季GDP年增率為4.9％，相較於第二季的7.9％及第一季的18.3％明顯放緩。出現此結果除疫情之外，主要是政府在科技、教育及房地產等行業進行監管所導致。我們預期，大陸經濟政策已進入最緊縮的時期，企業獲利有望在2022年出現反彈。

第四季開始，進入歐美消費旺季，對出口而言屬利多環境，預計2022年歐美終端需求仍強，有助大陸的外貿表現。內需上，大陸民眾可支配所得及儲蓄率持續上升，顯示未來消費能力仍有提升空間。預期陸股整體企業2022年的獲利年增率，可來到16％左右。

當前中國A50指數本益比約13倍，相較於年初時約16倍的水準，已有明顯修正。所以評價面上，相較美國、印度等市場，以大盤指數而言，大陸市場相對便宜，有望在短期震盪後，再度迎接成長紅利，出現長線買點。

至於個別類股的操作，由於2021年來政策干預行業表現增強，故可強化配置受惠於產業升級和創新的優質公司，提高政策受惠產業比重，為較可行有效的作法。

我們也看到，10月底大陸國務院剛公布「2030年前碳達峰行動方案」，宣示要大力推廣新能源汽車，目標是至2030年，新增新能源、清潔能源動力的交通工具占比達到40％。推估屆時新能源車年產輛，可望突破千萬大關，未來10年間大陸電動車產業的發展的確可期。

在代表性企業中，寧德時代在全球動力電池裝機量的市占已達30.3％，展現龍頭地位。2021年第三季更是繳出亮眼成績單，營收與淨利年增皆超過130％。而大陸電動車巨頭比亞迪最新公布的10月汽車銷售數據也顯示，新能源汽車銷量達8.1萬輛，年成長249％；同一時間燃油汽車銷量為8,895輛，年減高達63.72％，從比亞迪新能源車和燃油車的銷量消長來看，可再次確認電動車的趨勢

如往更上游探索，億緯鋰能宣布在成都新建50GWh電池項目，2021年更是多次大手筆投資，在鋰礦、鋰鹽、銅箔、隔膜等鋰電材料領域，形成完整布局。公司財報顯示，2021年前三季營收、淨利潤年成長，也都翻倍增長。

綜上而言，在大盤位階上，陸股經過近一年度的修正整理，已出現了止穩反彈機會。以國際金融協會統計的10月份流入新興市場國家的金流來看，投資總額為249億美元，有半數仍流入大陸，其中股市淨流入73億美元，大陸債市淨流入63億美元走向觀察，全球投資者仍看好大陸未來經濟前景，逢低布局味道濃厚。

至於產業投資部分，建議投資人可留意上述的電動車產業鏈、電池、儲能等新能源賽道上的明日之星，也可利用相關ETF進行整體性的投資機會參與。