高盛喊欣興170元 外資圈最高

　高盛證券指出，欣興（3037）擁有毛利率向上趨勢、IC載板產能全滿、ABF需求更強七大利多護體，上調2021～2023年獲利預期，並把推測合理股價升至170元，重回外資圈最高價地位，給予「買進」投資評等。

　高盛證券於不僅2020年中就點出ABF產業循環長線揚升大趨勢、極力看多，居外資圈領先地位，近日又調升南電合理股價預期到450元，超越美銀證券，重回市場最高價寶座，旋即再把關愛目光延伸到ABF三虎另一強將欣興之上，給出170元股價估值，亦超越摩根大通的168元，凸顯高盛證券對ABF產業趨勢的高度正向觀點，讓市場無法忽視。

　針對欣興毛利率趨勢，高盛說明，欣興ABF產品組合受惠於高階產品比重提高，以及與美系客戶關係更緊密，提升PC、運算、伺服器用ABF的毛利率，預期未來幾季毛利率揚升趨勢不止息。

　外資估算，欣興2021～2023年每股純益各為6.45、7.7與8.44元。

　其次，ABF產業獲得高效能運算（HPC）、人工智慧（AI）、雲端與新世代GPU需求帶動，BT與CSP載板則在新AiP專案等利多加持下，需求展望同樣正面，促使欣興載板產能全滿。再者，高盛證券預測，ABF載板平均尺寸至2022年，將比2020年時大上五成，層數也會從2020年的13～14層，成長至2022年的16層以上，欣興經營管理階層亦看好高階產品需求不斷提升。

　值得留意的是，儘管欣興考量幾乎2021年所有產能都被客戶預訂，認為自身的ABF價格相對穩定，但高盛證券研判，欣興透過去瓶頸、也只能擠出一點新增ABF產能，假設來自伺服器、電競等各種應用需求進一步提升，欣興的ABF價格或會像南電、景碩一樣上漲。

　IC載板第一季占欣興營收比重達48％（比2020年第四季的46％更高），其中有七成來自ABF載板、三成來自BT載板，高盛證券判斷，隨ABF供應愈來愈緊俏，加上欣興未來開出產能的重心都放在ABF上，ABF占欣興營運比重將會更高。

　此外，傳統PCB營收成長、HDI營收下半年可能好轉，也都提供欣興更全面的揚升力道。