南電4利多 高盛催新高價

　南電（8046）4月營收改寫歷史新高，再次印證外資圈高度樂觀看法，高盛證券強調ABF到下半年將繼續漲價、BT載板供應更吃緊趨勢不變，不僅大幅上調獲利預期，更把推測合理股價升至450元，超車美銀的430元，獨居外資圈最高。

高盛證券指出，南電眼前利多不斷，可為短線與中長線兩方面。首先，南電4月營收強勢創高，已達成市場預期第二季營收總和的35％，ABF報價走漲會令市場對南電投資氣氛轉佳。

　中長線方面，南電擁有四大結構性利多：一、受惠英特爾Icelake伺服器處理器滲透率比Purley平台高，以及海外網通、5G需求強勁，讓ABF愈來愈缺貨，推斷ABF報價下半年起還會比預期更強。二、蘋果新iPhone零組件將從6月下旬開始拉貨（包括：WiFi用FCCSP、光學感測用FCCSP、微型鏡頭模組的SiP等），將進一步支撐BT載板的產能利用率。

三、隨5G智慧機滲透率提高、高階專案如AIP等貢獻上升，使BT產能下半年愈來愈緊俏，代表BT很可能從第三季起啟動另一輪漲價。四、新伺服器CPU Milan性能強大、吸引力高，加上夏天遊戲旺季到來，來自超微（AMD）的需求益發強勁，將在下半年進一步爆發。

整體而言，南電重要客戶態度積極，用較高價錢確保獲得充足ABF產能供給，將使南電ABF產能利用率維持滿載，且因其新增產能第二季到位，混合單位售價有上檔空間。

　根據外資最新財務模型，同步上調南電2021～2023年營收獲利表現，2021年每股純益13.09元，2022年晉升為20.26元，2023年更達29.23元，每股大賺近三個股本。

儘管部分投資人擔憂南電獲利續航力，或放大了大陸人工智慧（AI）客戶面臨美國商務部列入實體清單的影響性，導致股價由3月高點滑落16％，但高盛直言，大陸客戶占南電ABF營收才不到5％，何況ABF供需實在太過緊張，非大陸客戶願用更高價獲得產能，無論是在客戶或生產的過度，均相當平順，因而建議旗下客戶，在南電獲利不斷上升的預期中，應將股價回檔視為良好的加碼機會。