里昂喊進欣興 大摩力推合晶

　電子類股拚吸資金目光回籠，外資圈發揮關鍵助力，里昂證券科技產業分析師高翊庭指出，欣興（3037）第一季毛利率可望創十年來新高；摩根士丹利證券則看好合晶（6182）大啖大陸功率半導體在地化商機，初評「優於大盤」。

　電子類股成交比重復甦，除半導體龍頭指標聯發科功不可沒，外資圈也沒放過送暖好時機，大摩將合晶納入研究範圍喊買，不僅刺激合晶攻上漲停，相關的台勝科、中美晶同漲停歡慶。里昂證券看好的欣興保持穩健，連二個交易日站在所有均線之上。

　儘管欣興第一季有匯率、物料成本上漲的干擾，里昂證券仍看好欣興挾營運規模擴張、產品組合轉佳，繳出單季16.3％毛利率水準，不但遠超過市場共識的14.5％，也是十年來新高。

　放眼後市，里昂證券預估，ABF單位售價從第二季開始走漲，接下來每季漲價5～10％，認為就算在零組件短缺狀況中，欣興第二季營收仍將季增，比市場最新估計的持平至季減，來得更為樂觀。另外，受惠智慧機應用處理器拉貨，FCCSP的產能也益發吃緊，很可能在年中啟動漲價；再者，關鍵晶圓代工夥伴的補貼也將從第三季開始到位，在多重利多加持下，提供欣興獲利升級的多重催化劑（catalysts）。

　外資對欣興前景抱持高度樂觀，最高是花旗環球的160元，摩根大通、里昂則以152與150元送暖。

　摩根士丹利證券指出，大陸功率半導體市場依舊由國際大廠如：英飛凌、安森美等主導，自足率僅25～30％，然受惠電動車、潔淨能源、5G基礎建設、超高電壓傳輸對功率分離元件的採購量揚升，大摩研判，大陸功率半導體在地化趨勢方興未艾，像是嘉興斯達半導體在大陸IGBT市占，至2025年可望由2％增至5％，華潤微電子在大陸MOSFET市占同期間則有望從8％、提升為12％。

　對應至相關台廠，大摩指出，合晶專注在重摻（heavy doping）矽晶圓，全球市占率高達30～35％，與環球晶較偏重IC與記憶體終端應用不同，合晶客戶多來自IGBT、MOSFET等功率半導體領域，主要客戶有意法半導體、威世科技、Diodes、英飛凌與安森美。

外資估計，合晶2021年獲利成長性高達73％，遠高於同業的23％，投資價值具吸引力。另外，合晶有四至五成營收來自車用領域，搭上最強勁的車用半導體爆發趨勢，推測未來12個月合理股價62元。