高盛喊買環球晶 目標866元

半導體權值龍頭台積電（2330）公告，未來三年將投入1,000億美元擴產，支持領先技術製造與研發，龐大資本支出力道讓市場重新燃起半導體投資熱情；高盛證券旋即指出，矽晶圓大廠環球晶（6488）將受惠半導體產業2021年高速增長，將推測合理股價調高至866元。

高盛證券說明，對環球晶看法更趨樂觀的原因有三：首先，來自5G、人工智慧（AI）、高效能運算（HPC）的強力帶動，半導體產業2021年成長性相當可觀。其次，矽晶圓產業的供需狀況健康，且持續有利環球晶。再者，基於各項利多因子，評估環球晶2020～2022年的獲利年複合成長率高達24％。

其中，高盛特別點出，晶圓代工供給持續緊俏，且大廠對未來擴產需求孔急，帶動資本支出勁揚，提供矽晶圓族群是極佳的利多刺激；目前看來，矽晶圓除受惠消費端強勁需求，企業需求亦逐步回溫，預期晶圓需求2021年將持續穩定，甚至有上揚空間。

就生產層面分析，因環球晶改善生產效率並節省成本，每片晶圓的非折舊成本持續向下，高盛研判此趨勢將會延續，且成為貢獻環球晶毛利率的關鍵要素；若再加上有利的定價環境、產品組合，環球晶的矽晶圓單位售價2021年將年增4.6％，2022年再成長5.5％，因此，看好環球晶的毛利率將從2020年的37.2％，攀升到2021、2022年的38.3與42.7％。

市場同樣關心的長約（LTA）方面，高盛證券研判，與上一波產業上升循環相似，環球晶將與客戶針對報價與產能調配議定更多LTA，有助降低獲利波動性。

環球晶日前也宣布，在法定期限內已取得德國同業Siltronic的70.27％股權，完成收購目標，對此，外資圈均持正向態度，摩根士丹利證券半導體產業分析師詹家鴻並提出，若本收購案接下來順利取得所有尚須取得的相關主管機關核可，於下半年塵埃落定，可望對環球晶2022年淨利額外創造28％上檔空間，換算每股純益可較當前預期增加二成。

值得留意的是，包括高盛、大摩等在內，目前絕大多數外資機構尚未將併入Siltronic帶來的獲利調升空間納入財務模型之中，這意味著當併購案完全完成時，外資圈勢必要進一步上調環球晶的財務預估。