晶圓二哥好甜 聯電喊到75元

　外資研究機構ALETHEIA大舉提高對聯電財務預期，直指8吋晶圓產能吃緊程度遠超乎想像，聯電28奈米製程營收成長幅度、未來獲利表現有進一步上升空間，最甜美的時光還沒到來（The best has yet to come），將推測合理股價從60元，一口氣調高到75元，躍居市場最高。

ALETHEIA於2020年底初次將聯電納入研究範圍，看好聯電與美國司法部達成和解後，更能專注在基本面改善之上，當時斷言美好時光才剛開始（The night is still young），初次納入研究範圍給予「買進」投資評等，加入各外資對聯電的基本面研究行列，彼時賦予的60元推測合理股價，即超越各外資券商目標價。

隨晶圓代工產能吃緊、聯電基本面續強，各外資券商高度看更高，目標價陸續升級至62～66元區間，ALETHEIA此番將股價預期升高為75元，躍居市場最高。

ALETHEIA指出，聯電2021年第四季毛利率可望達30％，至2023年中，更將挑戰40％毛利率，獲利品質大幅改善；自由現金流收益率於2021～2023年期間，則可望達4～7％水準。

研究機構估計，聯電2021～2023年每股純益節節高升，將分別是2.43、3.56與4.52元，2022與2023年的年增率高達46.5與26.9％。

ALETHEIA最近觀察到，聯電與世界類似，正開始與客戶針對2022年的晶圓產能分配與定價協商，比過往正常的時間點提早兩季發生，這可說是印證8吋晶圓產能持續供不應求最強大的訊號。

　聯電28奈米製程貢獻總營收比重從2020年第三季的14％，已提升到第四季的18％，進展速度同樣比ALETHEIA估計的快了一至二季時間；短線來看，美國德州大雪造成三星電子位於奧斯汀（Austin）的晶圓廠被迫暫時停工，對聯電也是利多。

　ALETHEIA認為，聯電的單位售價2021年上漲8％後，2022年續漲6％，至2023年還要再漲3％。

ALETHEIA預估，聯電2022、2023年的資本支出各約將落在13～15億美元區間，以應付產線升級與擴張部分產能，進一步分析，聯電折舊費用占總營收、銷貨成本的比重會從2017年的34與42％高峰，降至2022年的19與29％，2023年再降低到15與25％。