陸LPR 連七月不動 惟市場預期升息增溫

　中國人民銀行20日公布11月貸款市場報價利率（LPR）連續七個月不變，符合外界預期。

然而，近期市場對於LPR的走勢預期已出現變化，年初以來從未有過的上調預期突然浮現，原因除經濟強勢不改外，還有銀行負債成本升勢難止，令調高LPR報價的壓力不斷加大。

　路透報導，人行貨幣政策司司長孫國峰在6日時曾表示，包括小微企業、民營企業在內的實體經濟貸款需求仍然十分強勁，說明當前的貸款利率水平是合適的。

　人行官網20日公告，11月1年期LPR為3.85％，5年期以上為4.65％。由於人行16日展開人民幣8,000億元中期借貸便利（MLF）操作時，利率持平在2.95％，市場對本月LPR繼續保持不變已有預期。

　東方金誠首席宏觀分析師王青表示，5月以來LPR報價連續七個月保持不動，根本原因在於這段期間宏觀經濟出現「V」型反轉，意味著短期內沒有下調政策利率的需求，貨幣政策進入「觀察期」，更加強調要在穩增長與防風險間把握好平衡。

　不過此前市場曾預期，年底前銀行壓降結構性存款接近尾聲，補充穩定負債的需求有所弱化，但年末臨近，銀行的負債端壓力仍未見任何緩和跡象。對此興業證券固定收益分析師羅雨濃認為，2020年槓桿上升太快，人行現在想的是先把槓桿率穩下來，因此未來信用條件有很大機會收緊，貨幣條件估計也會配合，所以LPR升息機率肯定比降息大。人行領導已經連續強調金融防風險，LPR很難再降，但違約風險還沒平息，現在也不是升息的好時點。

　北京一分析師也談到，LPR升息預期泛起，在掛鉤一年期LPR的利率交換（IRS）上表現得更為明顯，目前該基準的一年期IRS已高於即期利率9個基點，已處於預期未來升息的「臨界點」，也就是說如果IRS利率進一步走高，市場隱含的遠期利率就會轉而上行。人行短期內雖然不會升息，但市場的預期已經開始升溫。

　此外，王青認為，當前監管層正在強化對房地產金融的宏觀審慎管理，若房價延續較快上漲趨勢，主要針對房貸的5年期LPR報價有可能單獨上調。