大市交投量回落 恒指24,000點見阻力

美國企業近年積極回購股票，支持股價，然而，部分資金是來自發行企業債券。目前企業債券已占美國GDP 47％。事實上，在低息環境下，加上發債利差近年處於低水平，企業的利息覆蓋比率並沒有明顯惡化。然而，新冠肺炎疫情突然出現，使美國經濟停頓至少數周，而部分行業如酒店、航空等，所受影響更持久，嚴重打擊企業現金流。因此，企業債息率急升，高息率債券利差達10厘，BBB評級債券利差亦升至超過4厘。

　美國聯準會宣布將進一步增加量化寬鬆力度，由早前建議買入7,000億美元債券，推升至沒有上限。

　此外，聯準會亦為企業及消費者的信貸狀況，提供最多3,000億美元的4年期貸款，並表示將首次購買投資級別企業債券。聯準會無限量提供流動性，將有助改善市場流動性問題。此外，聯準會首次買入企業債，亦是一個積極訊號，以避免企業債市場過度惡化。事實上，消息公布後，企業債券利差稍稍回落。

　美國共和民主兩黨達成協議，推出2兆美元（相當於美國10％GDP）刺激經濟方案，範圍包括向受影響民眾提供補貼，向企業提供貸款和補助，以及為醫院及政府增加醫療資源。而G20近日舉行會議，議後共同聲明提到，正在向全球經濟注入超過5兆美元，作為針對性的財政政策、經濟措施和擔保計畫。各國都推出可觀的財政補貼，減少失業和企業破產的壓力，有利相關國家經濟在疫情後，較快復原。

　標普500指數由歷史高位一度累積跌幅35％，與過去美股熊市平均跌幅相若。歐美接連推出非常大規模的貨幣及財政刺激政策，環球金融市場終於出現回穩訊號。事實上，儘管美國26日公布的失業數據非常惡劣，但美股當天仍錄得連續三個交易天大幅上漲，反映美股市場可能已經短期觸底。

　然而，美國三大股指已從低位反彈18～24％，加上美國疫情尚未得到控制，預料短期上漲空間有限，投資者宜候低收集。

　聯準會宣布推出無限量寬，加上其他主要外幣包括歐元、日元、英鎊、澳元亦進行量寬，投資者將資金轉向黃金，刺激金價大幅回升。事實上，預期未來全球每年金礦產量將不超於全球已開採黃金量2％，供應增速遜於貨幣增長。再加上投資者對貨幣信心進一步減弱，黃金的保值能力進一步浮現。即使金價上升，及經濟疲弱，或削弱印度等地區對黃金的消費需求，但在投資需求推動，金價2020年將再試1,700美元。

　環球股市回穩，外資流出A股的情況有所改善。A股亦由低位回升，滬深300指數重返3,600點支持位之上。然而，A股成交量持續萎縮，單日成交金額回落至人民幣6,000～7,000億元。事實上，由於中國疫情受控，A股累積跌幅不多，因此，近日低位反彈升幅，反而不及海外股市。

　展望未來，環球金融市場回穩，以及美匯由高位回落，均有利A股。不過，A股市場動量暫時不足，滬深300指數短期阻力於3,800點。

　環球股市回穩，加上美匯指數由高位回落，跌破100水平，港股過去一周亦明顯回升，恆指較年內低位21,139點，反彈11％。事實上，港股近期於低位，港股通南向資金大舉流入，為港股提供支持。不過，恆指反彈至現水平，整體大市成交金額，以及南向資金淨流入量，均有所下降，反映投資者態度仍審慎，或限制短期上升空間。恆指阻力於24,000點。

　板塊方面，由於新冠肺炎疫情蔓延環球，歐美主要國家均推出措施，要求國民留在家裡，影響包括智慧手機在內的消費需求。再加上市場消息指蘋果可能延遲推出5G iPhone，2020年智慧手機需求，尤其是上半年，應遜於預期。手機零部件生產商收入和利潤預測或被下調，預期股價升幅有限。