山雨欲來風滿樓的通縮烏雲 ─從二月通膨率轉負談起

　行政院主計總處日前發布今年二月物價，消費者物價（CPI）走跌，較去年同月下跌0.21％，這是近14個月首度下跌，也是28個月以來最大跌幅，時值新冠肺炎疫情升溫之際，通膨率轉為負值，通縮（deflation）的問題不可不加以注意。

　長期以來大家比較熟悉通膨（inflation），較少注意通縮，這是因為通膨會讓收入縮水，過去石油危機年代，通膨率動輒20％、30％，年初100元的購買力，年底只剩70元，其所形成的恐慌造成了搶購物資風潮，物價月月上漲，通膨自然是讓人聞之喪膽。

　經濟學家梭羅（H.Thurow）所著的五個經濟難題的挑戰，通膨便占了許多篇幅，對通縮卻未置一辭，這是因為那個年代只有物價上漲的通膨，不曾出現物價下跌的通縮。事實上，通縮對經濟的威脅不亞於通膨，經歷過通縮的人自然也會聞之色變。

　通膨是指消費者物價持續上揚，而通縮是指消費者物價持續下跌，持續上漲讓人們收入縮水，自然是不好的事，物價持續下跌，豈不樂哉，怎會是壞事？沒錯，大家都希望物價打折，百貨公司年底促銷不就是降價促銷來吸引買氣？如此看來降價非但不是壞事，反倒會為社會增添歡樂，這樣通縮有何不好？

　這樣的思考並沒有錯，房租、糧食、電腦、汽車、手機、機票降價，對消費者而言，自然是多多益善，但這個快樂是建立在大家有工作、有所得的基礎上，然而天下沒有那麼好的事，降價對消費者固然是好事，對業者就未必是好事了，如若連月下降，那必是災難。想想房租調降，房東所得便會減少，糧食、家電、汽車、服務費率下滑，業者為穩住獲利便會把生產線外移，減少僱用人力以為因應，一旦跌價範圍普及所有產品，裁員減薪勢所難免，這自然就不是好事了。

　尤其要注意的是，消費者也是受僱者，在通縮的大環境下，降價的快樂不久就會被減薪的痛苦取代，消費的歡樂須臾之間也會被裁員的烏雲漫過，於是大家又減少開銷，在消費不振下，關廠的關廠、歇業的歇業，如此就算東西再便宜，恐怕也乏人問津了。總的來說，這個社會就會在物價續跌、薪資下滑、消費緊縮裡循環，而使得經濟欲振乏力。

　2003年非典肺炎（SARS）疫情讓台灣出現持續的物價下跌，各季通膨率為-0.20％、-0.12％、-0.59％、-0.20％，以通膨率連兩季為負數被定義於通縮而言，台灣這一年是名副其實的通縮，再細看各類物價便發現這一年外食費、娛樂服務費皆出現歷年罕見的下跌，足證疫情恐慌讓大家上館子、看電影、逛街的休閒活動大量減少，這一年歇業的工廠近七千家，歇業的商業超過四萬家，皆達到歷年高點，而失業率仍達5％，居高不下。

　近一個月疫情急速升溫，全球確診病例已由兩萬人升破十萬人，遠超過SARS確診人數8,096人，而如今全球逾二十國，三億學生停課，更是前所未見，恐慌正快速升高，這意味著2003年發生的情況，都有可能在今年捲土重來。

　事實上，近日消費緊縮、企業經營困難的現象已發生了，這些個體現象終將形成通縮，而加劇總體景氣降溫，山雨欲來之勢已非常明顯了。

　主計總處二月物價報告也指出，從調查樣本發現疫情已開始影響景氣而促使旅館業、旅行社降價促銷，雖然主計總處認為目前受疫情影響還不明顯，尚無通縮，但相關物價已明顯下跌，特別是旅遊團費、住宿旅館費所屬的教養娛樂費已跌了1.63％，這個月的數字雖仍受年節因素干擾，但通縮的徵兆已然出現。

　面對這一波疫情，各國已採取積極的金融、財政政策，美國降息兩碼，同時編列折合新台幣約2,487億元預算處理疫情，韓國也提出3,000億台幣的振興方案，我國自然也不落人後，也編了600億特別預算，其中有20億將用來發放「振興抵用券」，惟抵用券仍需等疫情緩和大約半年後才會執行，而受惠的也僅餐飲、商圈、夜市及藝文等四類產業，以當前急凍之景氣，振興抵用券的力道明顯太小又太慢，自不可能紓解眼前通縮的困境，有必要重新加以評估。

　托爾斯泰《戰爭與和平》第三卷，談到拿破崙80萬大軍竟敗在一支經驗不足的俄軍手上，感慨不已，短短四頁就寫了十一次「沒想到」。歷史的發展往往有許多的「沒想到」，而這些「沒想到」推翻了凡人的預測，構成了歷史的主流，當去年底中美貿易戰緩和，景氣復甦在望，誰會想到疫情竟漫天蓋地而來，如今我們樂觀認為疫情夏季會結束，但誰知道呢？也許還有很多個「沒想到」等著我們。

　以史為鑑，政府振興政策要再多想想，這個太小又太慢的振興抵用券以杯水車薪之力要解當前困局，猶如蚍蜉撼樹，螳臂擋車，自不可能也，屆時再以「沒想到」為托辭，為時已晚矣。