陸股短期下修難免 逢低布局

歷經農曆新年休市，原本今天兩岸三地都將迎來開盤日，但中國大陸受到「新型冠狀病毒感染肺炎」疫情影響，陸股春節後的開市時間將延後至2月3日。

　這次延長休市時間，只是晚了1個交易日，隨著陸股占MSCI指數的比重逐漸提升，機構法人與外資在陸股市場扮演了愈來愈重要的角色，陸股也不宜延遲太久開市，如果封關時間過長，對全球投資者與國內投資者的影響甚鉅。

　原先年前市場持續看好陸股，甚至認為有機會於年後喜迎紅包行情，畢竟細數元月最主要的大事，即為美中終於在1月15日簽訂第一階段協議，美國同意暫緩原定2019年12月15日生效、對1,600億美元中國商品加徵的關稅，項目包括手機、筆電以及其他商品，並將現有對1,200億美元大陸商品加徵的關稅減半至7.5％，但維持對其他2,500億美元商品加徵25％的關稅。

　中美第一階段貿易協議五大要點，包括智慧財產權保護、對美採購、強制技術轉讓、匯率和金融服務，協議裡最具代表性的就是中國擴大採購，用來補償美國農民和其他受報復性關稅衝擊的企業。

　依據協議內容，中國大陸應確保從2020年1月1日到2021年12月31日的兩年中，向美國購買和進口的製成品、農產品、能源產品和服務產品金額，比2017年的基準至少高出2千億美元。中國增加美國農產品採購，雖然美國是最大受惠者，但有助中國平抑物價，看似對美有利，其實也有利中國經濟發展。

　中美第一階段的協議內容，儘管不是馬上全面調降中國輸美關稅，但雙方願意坐下來協商簽約，這是一個重要進展，同時也對市場釋出友善訊號，中美達成貿易協議有利全世界，這也顯示兩國可以透過對話化解歧見，找到解決方案。中美第二階段的磋商，能否在今年底達成，目前還難以預料，主要是因為美國總統大選將在11月舉行，美國總統川普應該會把重心轉回美國。

　隨著中美休兵，國際政治氛圍轉佳，全球製造業緩步復甦，中國製造業數據連續三月觸底轉強，訂單和出口等細項數據也都不錯，PMI重新站到50景氣榮枯線以上，確認經濟已走出谷底，豬價問題改善，中國通貨膨脹下滑，中國人行可望採更寬鬆的貨幣政策，減輕企業負債重擔，種種跡象顯示，陸股行情似乎依舊可期。

　豈料「新型冠狀病毒感染肺炎」疫情嚴重性急速攀升，外界憂心疫情持續擴大，影響了陸股在農曆年前最後一個交易日（1月23日）的表現，下跌2.7％、跌破3,000點大關。面對這波疫情，我們預估對區域經濟和風險性資產短期下修的壓力無可避免，民生消費、旅遊航空等相關類股淪為箭靶首當其衝。

　然而市場下跌往往也會是逢低布局，進場的好時機。陸股在2018年因為中美貿易戰，股價下跌，陸股估值低，2019年陸股彈升，目前估值雖然已上來，不過中國企業平均獲利在2020年有機會上看10％，還有成長空間，鎖定擁有良好現金流的產業龍頭，足可對抗市場動盪。