郭明錤：5G晶片提早砍價 聯發科受衝擊

　天風國際證券研究與策略部副總監郭明錤指出，因高階5G智慧機換機需求低於預期，高通大幅調降中階5G晶片價格，激進價格策略將會延續到下半年，並蔓延至低階市場，聯發科比預期早3～6個月面臨激烈價格競爭，5G晶片毛利率恐比市場預期低20個百分點。

　郭明錤的觀點一出，迅速激發市場討論，一來聯發科自2019年12月17日創下464元波段高點後，隔日起便遭逢國際資金連續性調節，迄今累計賣超20,668張；二來，市場對聯發科5G晶片毛利率的樂觀預期拉高到40～50％、信心高漲，郭明錤點出激烈價格競爭將使聯發科5G晶片毛利率僅有30～35％，與市場預期最大差距來到20個百分點，法人心中頓時警報大響。

　外資圈對聯發科5G晶片進度領先，搶攻市占寄予厚望，幾乎全面給予正向投資評等，天風國際不但是外資圈中，第一家示警聯發科5G晶片毛利率前景的代表，其提出5G智慧機換機潮不如預期之理由，也呼應了外資Rosenblatt所言，因換機需求沒有想像中強勁，大陸智慧機OEM廠正在下修至5G智慧機第二季出貨量，並把全年大陸5G智慧機出貨量由2億支、砍至1.4億支的保守觀點。

　天風最新研究指出，高階5G智慧機換機需求低於Android品牌廠商預期，為改善5G晶片出貨動能與提升換機需求，高通已大幅調降5G晶片SD 765售價約25～30％至40美元，顯著低於聯發科的5G晶片天璣1000售價約60～70美元（此款晶片成本約45～50美元）。

　天風國際證券預期，聯發科主要5G晶片品牌客戶如：Oppo、Vivo、小米等，將由聯發科處共移轉約2,000～2,500萬套晶片訂單至高通，此訂單移轉最快將從2月開始。

　雖天璣1000效能優於SD 765，但效能差距僅對重度遊戲玩家影響較大，對一般使用者感受差異不大，故為降低5G智慧機成本與售價，提升出貨動能，高通啟動砍價，將對聯發科5G晶片訂單產生影響。至於高階5G方案，高通仍維持120～130美元售價，因效能優於天璣1000、且高通品牌形象較佳，天風研判Android陣營高端5G智慧機主要仍會採用高通的5G晶片方案。

　整體而言，5G晶片價格戰較市場預期提早3～6個月開始，郭明錤認為，高通將會持續降價策略，並以出貨量增加來抵銷價格下滑，維持整體利潤，聯發科惟有犧牲利潤才能維持出貨動能。