國巨、華新科 明年股息有想像空間

　今年被動元件產業景氣雖不如去年，不過第三季營收出爐，今年度的獲利輪廓已可略窺一二，MLCC廠國巨（2327）、華新科（2492）今年獲利將逾一個股本，約達17元、12元；EPS逾半個股本的則有興勤（2428）、禾伸堂（3026）、奇力新（2456）、聚鼎（6224）等，由於相關產業均已建立穩定配息機制，明年度的股息仍有想像空間。

　以被動元件廠今年上半年獲利進度，加計第三季營收規模估算，儘管MLCC今年沒有漲價潮，然而MLCC的價格還是高於漲價潮之前的價格，因此今年被動元件產業獲利領先群仍以MLCC廠為主，根據外資法人的估算，今年國巨、華新科、禾伸堂的EPS仍有機會達17元、12元、7～8元；電感大廠奇力新今年也可望獲利逾半個股本，落在6～6.5元。

　然而今年缺乏漲價效應，被動元件廠的獲利排名也重新洗牌，通路商今年獲利落後保護元件廠，處於持盈保泰的狀況；國內第一大被動元件通路商日電貿（3090）本周舉行法說會，由於干擾產業的庫存問題已經舒緩，加上車電、5G仍是中長期成長動能，日電貿高層可望中性解釋2020年被動元件產業景氣。

　值得注意的是，過去幾年因為5G商轉的速度無法預測，多數被動元件廠看好5G商機，卻無從估算市場規模，今年下半年針對明年5G手機的市場規模已有雛型，以台積電預估的3億支推算，對照全球每年約17億支手機市場，相當於5G的手機滲透率達17.6％，進入5G手機時代，平均裝置用量與4G手機相比提升20～30％，是車電以外，另一塊非常吃產能的應用。

　相關廠商過去就已經是配息常勝軍，去年MLCC廠因獲利飆高，配息率雖下滑，但是配息金額卻相當可觀，原本填息走勢遭看衰的MLCC廠，已有國巨、華新科完全填息，若對照今年的配息率，明年被動元件廠的股息仍有相當的想像空間。