聯準會降息後的市場展望

千呼萬喚，聯準會一如預期將指標利率降至2-2.25%區間，十年來首見轉向寬鬆，透過預防性降息以因應經濟放緩的可能，更重要還是應對貿易戰所帶來的不確定，我們預期9月仍有機會再降息，但考量就業及消費依舊強勁，聯準會寬鬆的節奏可能會低於市場預期，日後再根據數據面及通膨走勢決定下一步動作。回顧過往歷史經驗，在聯準會首次降息後，資產表現將隨經濟動能而有所差異，通常在美國ISM製造業指數低於50景氣放緩下，債券在降息後表現多優於股票；反之若降息後經濟加速成長則股票將較為突出。考量市場似已提前反應，透過股債均衡配置依舊是較為穩健的策略。

從科創板看中國市場

　為促進資本市場改革，加快企業公開市場發行試點註冊制，並提供科技新創產業籌資管道，無非是冀望將中國龐大的資金、資源從原本的房地產市場移往實體的科技產業，進而培養出更多的獨角獸，號稱中國版那斯達克的科創板孕育而生，未來如何有效透明揭露資訊、健全相關法規，以及降低散戶投機風潮，將攸關能否進一步吸引法人擴大市場規模，短期排擠A股資金的機會並不大，反而可留意是否帶動中小型創業板的比價效應，抑或是隨著掛牌檔數增加修正過高的估值。此外，在政治局會議強調下行壓力加大之際，官方的刺激政策及資金動能回流將有助於支撐中國市場投資信心。

股債均衡，穩中求益

　儘管短期中美貿易談判不易有突破性進展，保護主義抬頭影響投資信心及企業資本支出，英國新任首相強森上台後亦增添10月31日硬脫歐風險，幸而全球主要央行年初迄今接力降息為市場提供流動性，伴隨民間消費面及企業獲利面均略優於預期，均支撐股債市表現。展望8月份，聯準會降息後可留意是否帶動澳洲、印度、泰國、印尼及南韓等新一輪的寬鬆貨幣，中下旬的全球央行年會則有助於觀察決策風向。股票方面除持續關注企業盈餘展望、聚焦高息股之外，適度搭配具評價面及題材面的中國及東協。債券方面在低利率環境下，偏好較高息收的高收益債及新興市場債，透過股債均衡、穩中求益，採取多元配置以參與景氣延續擴張的投資契機。