市場情緒回溫 A股撥雲見日

美國聯準會主席言論穩定市場降息預期，11日滬深兩市高走回落。盤面黃金、有色金屬、石油板塊表現居前，北上資金回流，終場上證指數上漲0.08％收2,917點，創業板指上漲0.25％收1,514點。

　華為禁令事件後A股先跌後漲，再次顯示非經濟因素對股價的影響，是初期不確定性最高時最大，伴隨利空訊息一一被揭露，悲觀情緒進一步得到釋放，就促使股市止跌回穩。

　相對於5月北上資金大幅流出，6月北上資金淨流入人民幣426億元，7月至今亦呈有出有進，顯示即便美中暫無任何框架性或是實質性的協議，市場也愈來愈能接受兩國多階段互動交鋒之事實，雖然短期要消除歧見難度較大，但經過反覆利空衝擊的A股漸漸具有韌性，不確定大幅消除更有助於風險偏好修復，已度過相對信心不足時期。

　從目前A股格局來看，前期快速回彈反映市場氛圍由空轉多，短線整理後等待突破契機，資金面獲寬鬆政策支持無須擔憂，惟市場進入持股調整階段，其中「抱團取暖股」因為機構增持而估值相對偏高，被拋售的成長股、週期股則隨市場情緒回溫，逐漸浮現估值修復轉機，反倒成為現階段可適時布局標的。

　未來消息面將有科創板首批公司上市等利多刺激，申請公司以電腦、通訊、電子等硬體設備製造為主要業務，示範效果可望帶動中小型成長類股表現，主板中的自主可控、智慧裝備、生物科技與券商均值得留意；宏觀指標部分，代表內需的社會融資、消費增速持續改善，其中社融數據在中國人民銀行有意放寬貨幣供給，以紓解銀行年終考核壓力的前提下有機會優於預期，籌碼面北上資金重回流入趨勢，預期都將利於A股後續盤勢。

　A股企業陸續公布業績預告，至15日主板、中小板與創業板的預告行情告一段落，本次半年報的公告日期，因為IFRS 9的部分會計準則變更，整體時間將普遍延後，可能要到8月中才會密集發布，因此7月會是A股業績確認的空窗期，給予市場更多調倉換股的機會，加上美中貿易協商暫無進一步訊息，以及聯準會穩定市場降息預期等正面因素，現階段是布局下半年A股行情的不錯時機。

　整體而言，目前A股估值相較全球主要股票市場仍有吸引力，具備長期投資價值，因此對於A股後市維持審慎樂觀。資產配置上，因為美中關係緩和，市場風險偏好逐漸改變，建議調節漲多的消費藍籌，增持前期跌深、估值回檔的較多的成長、週期龍頭，由於市場共識有待凝聚，目前仍建議聚焦在其中題材認同度高、估值修正到合理區間的個股為優先布局標的。