18日登場 台積法說 外資有五問

　全球晶圓代工龍頭台積電法說會18日登場，是繼大立光法說後，科技產業景氣最重要風向球。法人表示，美費城半導體指數再創新高，台積電法說若能傳出好消息，有利於台灣科技股重新評價（re-rating），加權指數將有上調的機會。

美費半指數12日以1,497.11點作收，大漲1.4％，成分股博通及賽靈思創歷史新高，英特爾亦即將挑戰新高，台版概念股有望同唱凱歌。外資普遍預估，台積電第二季營收季增率約5～10％，下半年營收能否強勁回升，攸關全年財報是否下修的重要關鍵。

台股法說行情啟動，4月底前逾15家科技業者陸續召開法說會，包括16日南亞科、宜鼎；17日茂矽、昇達科，4月最後兩周還有23日智原、力成；25日友達、瑞儀、精測；26日美律；29日中華電；30日台達電、台灣大、中光電等動見觀瞻。

　瑞銀證券亞太區半導體首席分析師呂家璈指出，台積電先前預計2019年營收成長個位數百分點，瑞銀與市場預期則是年增2％、1％，就此來看，等於把所有希望都寄託在下半年，隱含下半年營收較上半年成長超過三成期望。

不過，呂家璈現在擔心，智慧型手機的需求相對疲軟、全球總體經濟不確定性仍存，至於高效能運算（HPC）與車用的商機，還需要一點時間來發酵，因此，台積電有可能進一步略下修全年財測，連帶也可能調降今年資本支出。

瑞信證券台灣區研究部主管艾蘭迪（Randy Abrams）指出，客戶轉進台積電7奈米製程進度合乎預期，下半年有高通、AMD訂單挹注，伺服器晶片也開始採7奈米，加上華為與蘋果iPhone訂單，客戶組成可謂百花齊放。

除了全年營收財測、尖端製程前景，外資在台積電法說前的疑問還有以下三點：一、華為上半年強勢拉貨，帶旺台積電業績，下半年會不會有變數？針對這個疑慮，摩根大通證券半導體產業分析師哈戈谷（Gokul Hariharan）指出，台積電短期確實受到華為大舉拉貨挹注，但要是下半年拉貨力道稍有放緩，恐怕會對邏輯半導體復甦預期造成下修。

二、半導體庫存過高的疑慮，從去年底就開始困擾整體產業，庫存去化何時完成，對產業前景至為關鍵。三、台積電7奈米製程良率如何？麥格理證券半導體產業分析師廖光河認為，台積電7奈米製程目前良率已達80～85％，並看好年底前衝上90～95％。