無線耳機快速普及 產業鏈樂透

國際金融分析：雖然美中貿易談判無法在3月1日達成協議，然由於談判進展尚屬順利，且美宣布「無限期」推遲加徵中國2,000億美元商品關稅至25％的舉動，因此近期全球股市雖有震盪，但大體上仍呈現漲勢。

　展望未來，市場將聚焦FOMC及美中貿易談判結果。年初至今，伴隨美中貿易談判達成協議機率增加，雖然產業鏈未見訂單明顯改善，但是全球股市已領先基本面大幅反彈；若未來一個月談判確實達成協議，市場擔心利多出盡，但以產業鏈能見度將明確提升，基本面獲得支撐，股市有機會以盤代跌。

　明星產業分析：2019年無線耳機將進入滲透率快速拉升的階段，蘋果在三年前率先推出「真無線TWS藍牙耳機」Airpods，發表時因售價高昂而不被市場看好，消費者由觀望到高評價，關鍵在Airpods改善傳統藍牙耳機延遲、易斷訊及音質差之痛點。藍牙傳輸決定消費者體驗，預期在藍牙5.0的滲透下，無線耳機即將進入快速普及階段，產業鏈相關業者將大幅受惠。

　2018年是無線耳機重要的轉折點，專業品牌Sennheiser、B&O及BOSE推出產品並獲得正面評價，對於訴求音質的耳機品牌而言，推出真無線藍牙耳機反映產品已能滿足目標客群之需求。2018年第四季，手機品牌華為、OPPO、Vivo、小米及三星等進入市場，則代表無線耳機將由縫隙市場進入普羅大眾，滲透率進入快速拉升階段。

　不僅如此，Google及Amazon計劃在2019下半年，將TWS耳機由視聽娛樂配件，帶到包含生理監測、聲紋辨識，並延伸至語音助理、即時翻譯等雲端服務功能的新境界；長遠而言，TWS將成為用戶與手機、雲端之交互介面，使得消費者在通勤、運動等各種場景中，更加直觀而方便的使用各項服務。

　Airpods即將進入第二代，可能的改變包含率先整合生理監測、語音喚醒Siri、防滑塗層、搭載無線充電等，關注提供軟硬結合板燿華，及充電盒軸承新日興等。其他非蘋產業鏈方面，藍牙SoC晶片及電池扮演關鍵零件。

　藍牙SoC包含傳輸、MCU及音訊編碼，其中MCU將進一步整入語音助理、生理監測等功能，整合性高又需降低晶片功耗，相關業者包括Qualcomm、瑞昱、絡達及恆玄BES，其中瑞昱在音訊編解碼晶片耕耘已久，客戶橫跨手機、耳機品牌，未來受惠程度值得關注。

　為能符合TWS耳機設計，電池芯需提供客製化規格，設計微小化，如針狀、鈕扣型等，生產難度提高，亦由於貼近人體，安全性要求提升；且電芯較傳統藍牙耳機由1顆增加至3顆（包含1充電盒），電芯需求擴大。興能高專注小型電池，原已為Sennheiser、BOSE、華為…等的供應商，可關注興能高在年中昆山新廠投產後的營運表現。

　整合設計組裝方面，除Apple外，大部分品牌皆藉由ODM提供設計、生產服務。ODM相關業者如歌爾股份除原即提供Airpods組裝外，亦鎖定中國一線手機品牌及國際雲端業者；美律則以國際耳機品牌為主要客群，將明顯受惠客戶進入TWS產品的商機。