港進入升息週期 限制短期上漲空間

美國聯準會議息，一如市場預期升息0.25％。議後聲明刪除「寬鬆」字眼。主席鮑爾解釋，刪除寬鬆措施只是意味貨幣政策正按預期進行。並不意味升息步伐有任何改變。

　鮑爾表示，美國勞動力市場保持強勁，通膨率將處於2％左右，原油價格對通脹的影響只是暫時性。然而，他亦指出，部份與會者認為利率可能會溫和地超過中性水準。

　另一方面，聯準會稍為調高今明兩年的美國經濟增長預期，並調高今年失業率，以及稍調低2019年通膨預測。然而，整體經濟預測仍保持穩健增長，通膨率亦不會過高。聯準會成員9月對升息的預期，2018年、2019年和2020年的利率預期仍然維持於2.375％、3.125％和3.375％。稍為明顯的轉變是，更多成員傾向於今年內或再升息一次。

　整體而言，聯準會議息會議並沒有為市場帶來太大驚喜，但從對經濟以及升息的最新預測顯示，聯準會似乎對短期經濟及升息的信心增強。事實上，美國2年期及10年期債息率曾一度升至2.84％和3.10％。議息後，債息率雖然稍有回落，但仍處於較高水準，考慮到目前勞工市場緊張、油價上升，以及對中國進口商品加徵關稅均將推高美國物價，預期短期內美國通膨率仍有上升壓力。

　中美關係似乎進一步惡化，中國發表中美貿易白皮書，力指美國政府的單邊主義、貿易霸權等，並提出八大立場。其中，包括中國堅決維持國家尊嚴和核心利益，並重申談判必須互相尊重，不能在關稅大棒下進行。

　白皮書反映中國可能對川普政權已不存太大希望，現階段難有太明顯談判空間，美國總統川普則指控中國企圖干預美國11月的選舉，更指出或與習近平友誼不再。中美關係可能進一步轉差，國際政經不穩定性增加，將對全球股市前景帶來不利影響。

　美股近期於高位震盪反覆，一方面，美股今年拿下不錯漲幅，與全球其他股市比較表現明顯突出，然而估值差距亦進一步擴大。

　另一方面中美政經關係進一步惡化，投資者憂慮將影響部份美國企業盈利前景，拖累美股於高位出現獲利回吐壓力。進入第四季，全球政經環境變得更加不明朗，相關壓力或進一步上升，投資者短期或宜採取較具防守性的投資策略。

　富時羅素宣布正式納入A股，不過初期只占富時新興市場指數比重5.5％，預期將有100億至160億美元資金於2019年6月至2020年3月，分段流入A股。

　另一方面，MSCI亦表示有意增加A股比重，將納入因數由5％增加至20％，目前正展開諮詢。假如建議最終落實，將於2019年5月和8月分階段執行，預期可為A股帶來600億至800億美元的資金。不過，A股整體盈利前景一般，加上指數基金流入的影響屬於較長遠性質，預期A股暫於近期水準幅度內震盪。

　由於中國政府提出措施支持國內經濟，以抵銷中美貿易戰的影響。此外，新興國家貨幣近日於低位回穩，讓投資者憂慮減輕。再加上海外大型指數計劃增加A股比重，均為港股帶來支持，恒指近日反覆挑戰28,000點的阻力。

　然而，美國債券利率上升，香港已進入升息週期，以及中美關係短期似乎有所惡化，預期投資者態度仍趨審慎，限制港股短期的上漲空間。