五半導體指標股 遭里昂降評

　里昂證券指出，半導體產業第4季進入修正且將延續到明年，一口氣降評台、陸、日共五檔半導體指標股，這也是繼摩根士丹利證券之後，第二家翻空半導體產業的外資代表。半導體逆風開始在外資圈發酵，外資正高分貝提醒市場產業景氣反轉已現（The cyclical downturn is here）。

　兩大外資雖同對半導體後市保守看待，然不一樣之處在於，摩根士丹利證券半導體產業分析師詹家鴻及研究團隊對半導體的保守論點，最主要來自記憶體族群報價反轉，並考量需求沒有想像中旺盛，因而轉趨謹慎，對記憶體指標南亞科、華邦電等保守以對。

　里昂證券半導體產業分析師侯明孝則著重客戶過去因為缺貨，而造成過度下單（overbooking），但其實客戶目前已建立滿手庫存，接下來的砍單效應必須高度留神，對族群內個股財務預期的下修，則集中在裸晶圓供應商環球晶（買進降至賣出）、台勝科（優於大盤降至賣出）、日本Sumco（買進降至優於大盤），以及二線晶圓代工廠世界先進（買進降至優於大盤）、大陸華虹半導體（優於大盤降至賣出）。

　里昂同時預料，當半導體庫存天數偏高、零組件需等待時間縮短，加上客戶可能砍單，半導體的出貨量與售價下季均會陷入修正，短期內化不易完全化解，研判全球半導體2019年成長性將降至0～5％。

　侯明孝指出，半導體庫存天數第2季來到歷史新高的94天，通訊與消費性產品庫存都高於過往季節性，系統端客戶之前建立過多庫存後，部分廠商已經在市場上出售過多庫存，要是接下來出現砍單狀況，情況恐比想像嚴重。

　此外，基於DRAM報價趨勢向下，大摩日前才下修指標股南亞科、華邦電財務預期，摩根大通證券隨後亦下修南亞科推測合理股價至66元，認為在產業景氣剛開始下行時，股價很難有所表現，必須等待產品報價穩定後，再考慮重新介入。