王勝祖：中美貿易戰兩年內難落幕

中美雙方針對貿易戰談判一如市場所料，缺乏進展，最後究竟如何收尾、現階段投資布局方針，都是市場大哉問。高盛私人財富管理投資策略組亞洲區聯席主管王勝祖（見圖，業者提供）指出，中美雙方正走在關係改變的路上，「貿易戰兩年內可能不會終結。」

王勝祖現為高盛私人財富管理投資策略組亞洲區聯席主管，主要負責大陸、亞洲新興市場宏觀策略研究，以及戰術性資產配置；他先前曾任職於國際貨幣基金（IMF），曾參與IMF特別提款權（SDR）審核。

本報特別專訪王勝祖，剖析中美貿易戰變化與當前資產配置原則，以下為訪談紀要：

問：貿易戰開火以來，美股與其他新興市場表現完全脫鉤，這個現象會延續下去，只有美股獨強嗎？

答：今年底前，可能維持美國獨強局面。這與各國家經濟基本面有關，就美股企業基本面來看，包括現金流、營收、獲利，都相對令人滿意，發揮支撐效果。歐洲股市雖比美股略差，但相對其他新興市場好，也是來自歐洲經濟基本面緩步復甦帶動。

問：根據上述邏輯，現階段配置股市資產以美股優先？

答：今年除了基本面掛帥外，降低波動率更是投資考量主軸。就2017年市場表現來看，新興市場表現其實比成熟國家更好，但新興市場的波動率相對高，今年受到貿易戰、美國升息等不確定因素干擾，風險意識提高，因此我更青睞波動率較小的市場。

　至於大陸A股部分，我從去年底迄今，對於A股、MSCI中國指數均保持相對謹慎態度，儘管陸股經過調整，但因部分企業估值過高，加上宏觀經濟放緩，還是不能過度樂觀。

問：中美貿易戰持續開打中，未來發展將會是如何？

答：在目前條件下，要解決中美貿易戰問題非常困難，貿易戰開始後，美國政府採取對抗策略，改變過去以談判、磋商為主軸的策略。我評估，貿易戰將會是長期的過程，也是中、美雙方改變關係的過程，延續時間可能長達兩年以上。

尤其碰到美國政治選舉周期（如年底的期中選舉），「打中國牌」也成了部分候選人的手段；以當下狀況來看，現在是中美雙方彼此課徵關稅最嚴苛時期，接下來仍可能一邊打一邊談，尚看不到完全和平落幕的跡象。