高品質發展不靠「大水漫灌」

基於日前召開的大陸國務院常務會議，下半年保持經濟穩定增長的必要性變大，對應著積極財政政策會更加積極、穩健的貨幣政策會鬆緊適度。本次政策調整優化的背後，凸顯了內外部不確定因素的複雜性和嚴峻性，是大陸基於形勢變化做出的預調微調、定向調控，大陸經濟發展不會選擇「大水漫灌」式強刺激之路。

　回看上半年，大陸GDP累計增長6.8％，連續14個季度在6.7％至7％之間窄幅波動。總體來看，大陸經濟延續了平穩發展的態勢，韌性仍強。然而，需要清醒認識到的是，大陸事實上面臨著較大的經濟下行壓力。

　一方面，經濟走穩的支撐經不住細摳，體現為：上半年房地產投資居高不下，主要是靠拿地，地方政府依舊不改土地財政依賴症。4月起PPI連續第3個月回升，推動第二季工業企業盈利繼續向好，但價格回升主要來自供給收縮並非需求恢復。

　另一方面，美國挑起的這輪貿易糾紛有愈演愈烈之勢，對大陸經濟的拖累效應將逐步顯現。據有關測算，基於中美擬加徵關稅的規模，將導致大陸GDP增速放緩0.1至0.5個百分點。換言之，如果不推出對沖舉措，大陸GDP增速有可能跌至6％甚至更低。

　隨著大陸步入高品質發展階段，經濟高速增長已經不是硬要求，大陸也在逐步淡化GDP增速目標，但這並不意味著當前可以容忍經濟失速下行。由此不難理解，本次國務院常務會議提出「保持經濟運行在合理區間」，就是旨在穩增長。具體到經濟對策，主要還是財政政策和貨幣政策雙管齊下。

　財政政策方面，會議要求「積極財政政策要更加積極」，主要著力點是減稅降費和地方專項債提速。減稅方面，預計今年政府工作報告提出的「改革完善增值稅，按照三檔並兩檔方向調整稅率水準」，以及「提高個人所得稅起徵點」有望取得較大突破。

　同時，會議提出加快今年1.35兆元人民幣地方政府專項債券發行和使用進度，加之要求「在推動在建基礎設施項目上早見成效」，預計下半年基建投資會止跌回穩。

　貨幣政策方面，會議要求「穩健的貨幣政策要鬆緊適度」。相比此前召開的中國人民銀行第二季貨幣政策例會，刪掉了「保持中性」以及「管好貨幣供給總閘門」的表述，再疊加「鼓勵商業銀行發行小微企業金融債券」，這有望緩解上半年尤其是5月和6月「緊信用」。結合4月和6月人行的兩次定向降準，會議所提出的疏通貨幣信貸政策傳導機制，真實用意還是要支持小微企業和民營企業。

　需要指出的是，認為本次政策調整意味著政策明顯轉向、大陸即將迎來新一輪「大放水」的觀點有失偏頗。應該說，本次調整確實透露出大陸財政政策和貨幣政策有所鬆動，但仔細梳理十九大以來一系列政策的理念和思路不難發現，未來大陸經濟會更多依靠新舊動能轉換、壯大新經濟，擴大內需不會再依靠大搞地產基建。

　當然，考慮到眼下新經濟並未成為大陸經濟增長的主依靠，受制於貿易糾紛這個巨大的外部衝擊，短期內尚且離不開基建投資這個逆週期穩定器。

　形勢有變化，政策自然會優化。大陸市場主體韌性強、國內巨大規模市場的迴旋空間廣闊，下半年大陸宏觀政策會保持穩定性，經濟將繼續回穩，GDP不會失速下行。

（本文摘自經濟參考報）