搶券效應 南亞公司債 利率比台電低

　公司債定價再現大驚奇。市場缺券、搶券效應持續，最新定價的南亞無擔保公司債（信評AA-）5、7、10年券票面利率各為0.83％、0.91％、1.07％，低於同年期台電公司債（信評AAA）各1、3、2個基本點（1個基本點是0.01個百分點），顯示資金充裕下，市場對新券需求強勁，接下來公司債發行利率仍有低點可期。

　一般來說，信評等級愈高的公司，因為違約風險低，發行公司債成本也會較低，台電信評等級AAA已被視為是「類公債」等級，這次南亞新債低於同年期的台電公司債，主要是台電發行時間是在7月初，兩者發行時間相隔約一個月，意思也就是如果台電之後發債，利率可能再破底。

　「這對接下來將進場的逾千億元公司債，絕對是好消息」，券商指出，企業籌資最高原則就是低利、省錢，以南亞公司債來看，5、7、10年期券票面利率各為0.83％、0.91％、1.07％，發行金額則各為52.5、30.5、22億元，合計用不到1％的成本就從市場拿走百億元資金，「划算到不行」。

　券商主管也透露，對照南亞和台電各期別公司債票面利率，可發現「長券搶得比短券更兇一些」，這也對企業相對有利，因為發長債可用低利鎖住較長期的資金成本，如果未來利率走低，企業可借新還舊，但就算利率走高，成本也就是鎖在低點，「此時不發更待何時」。

南亞是下半年繼台電及中鋼之後完成定價的第三檔指標公司債，券商主管指出，票面利率下探符合市場預期，因為南亞本身就是好公司，但開標結果，利率比月初台電還低，有點讓人意外，應該是大家「一看到A（信評A以上至AAA）級券就衝了」。

券商主管說明，基本上台電、中油這類信用評等AAA級的無擔保公司債已是「類公債」，如果發行時間相近，票面利率應該最低，南亞信評AA-已經不錯，但定價硬是低於月初的台電，這在過去是較少發生的情況。

券商指出，第三季還有多家企業、金控公司債將進場定價，以目前各種指標來看，票面利率應該欲彈無力。

　券商主管認為，金融機構還是滿手鈔票，指標券別的缺口也還在，且信用貼水持穩在一定的區間，儘管以目前利率已不到1％的情況來看，後續定價再大幅下探空間也相對有限，但預期年底前票面利率應該都不會明顯反彈，意即接下來逾千億元的公司債發行，都還是能爽借低成本資金。