蘋概股吸金 台股多頭行情有撐

自中美貿易戰7月6日正式開戰以來，台股已由近期底部反彈近500點，且7月19日台積電法說釋出高階智慧型手機好轉的正面訊息下，激勵蘋概股出現跌深反彈，因此增強市場做多氣氛。同時也因為貿易戰利空出盡與智慧型手機需求好轉，帶動國際資金自7月6日以來迄今已回補台股225億元，今年以來累計賣超金額則由2,655億元降為2,430億元。在國際資金持續買超支撐，以及蘋概股可望重演每年9月蘋果新機發表前的價值回升行情下，將有助台股維持多頭走勢。

　國際資金在第3季之前具持續回補台股的誘因，主因台韓出口動能在今年4月份落底後，5～6月已微幅回溫，而預估第3季在蘋果新款iPhone拉貨動能較去年來得強勁的情況下，台韓出口動能將會開始增強。台韓出口動能為衡量亞洲新興市場景氣強弱的領先指標，此數據在2017年9月觸頂回落後，觸發國際資金持續性賣超整體亞洲新興市場。

　蘋概股每年9月蘋果新機發表前3～6個月通常啟動價值回升行情，尤其在企業獲利動能逐季轉強的基本面支撐下，皆會帶動本益比的提升。以蘋果供應鏈的機殼廠為例，當淡季或獲利動能轉弱時，本益比通常僅交易在7～8倍；而當旺季來臨或獲利動能轉強時，本益比則會提升至10～12倍。

　類股而言，預估下半年獲利動能逐季好轉或評價偏低的族群將是扮演多頭的重心，而下半年獲利動能逐季轉弱或評價偏高的類股恐將面臨獲利了結的賣壓。由於中期獲利動能的強弱往往會主導個股評價的變化，因此下半年獲利動能逐季增長者將享有評價提升的空間；反之，下半年獲利動能逐季轉弱者恐將面臨評價下修的窘境。

　根據目前市場共識的獲利預估推測，今年下半年獲利逐季增長的族群主要包含：散熱、雲端資料中心、觸控、NB組裝、機殼、IC封測、工業電腦、光學鏡頭、PCB等科技股，以及自行車、生技醫材、汽車零組件等非科技股。而下半年獲利動能逐季轉弱的類股主要為被動元件、矽晶圓、電競、記憶體等科技股，以及工業自動化、成衣加工、運動鞋、塑化等非科技類股。這當中部分類股現階段依然是市場追逐的焦點，但在下半年獲利動能轉弱下，評價恐將面臨天花板的效應。

　評價而言，目前PB相對過去5年平均PB，折價最明顯的次產業主要為機殼、工業電腦、NB組裝、面板、蘋果iPhone組裝等。非科技股當中，目前PB相對過去5年平均PB，折價最明顯的次產業依序為自行車、成衣加工、運動鞋、生技製藥、運輸、汽車零組件、食品、壽險、水泥等。在上述評價偏低的次產業當中，我們相對看好NB組裝、蘋果iPhone組裝、PCB相關、運動鞋、生技製藥、汽車零組件、壽險、水泥等。