蘋果、5G 可望成下半年顯學

今年以來國際資金大幅調節台股，賣超台股金額達1,540億元，且以科技股為賣超重心（賣超2,209億元），同時卻反向加碼傳產股與金融股（分別買超479億元與190億元），其實拉長時間來看，國際資金「出電子，進非電子」的投資策略已延續近一年之久。

　國際資金自2017年下半年開始調節科技股，主因蘋果iPhone 8與iPhone X銷售不佳，今年3月與4月分別又因川普掀起貿易大戰與台積電調降財測，更加速國際資金調節的壓力。儘管上述三項利空已相當程度反映，但川普貿易大戰歹戲拖棚、蘋果新款iPhone生產遞延等利空仍待釐清，預期7月之前應難激勵外資回頭大買科技股，限制台股指數上漲的空間。

　5月29日美國再度宣告對中國祭出500億美元的課稅清單，並將於6月15日之前公布；且美國將加強對重大技術實施出口管制，並擬於6月30日前公布，川普的髮夾彎貿易大戰似乎對以出口為主的科技股仍存在相當的不確定性。

　另近期市場再度盛傳下半年蘋果的新款TFT機種iPhone量產時間可能再度遞延，並由原估計之落後OLED機種1個月延長至2個月，市場擔憂似乎是2017年下半年情景再現，由此影響下半年最終iPhone的銷售量。

　而國際資金今年大買以塑化股與紡纖股為主的傳產股，這兩者買超金額分別占傳產股之47％與20％，主因今年以來油價大漲2成，不僅帶動塑化產品利差擴大之外，亦顯著提升煉油利差的潛在獲利空間。而塑化上游報價走勢轉強，也間接帶動紡織纖維類股搭上漲價的列車。

　展望未來，油價的後市仍將影響國際資金加碼傳產股的意願，而6月22日之OPEC會議協議結果，以及委內瑞拉是否遭受川普的經濟制裁等兩大事件將影響油價是否續強。2017年以來因OPEC主導原油減產協議，加上市場需求強勁，已帶動西德州原油由協議減產前之每桶45美元飆升至目前之每桶70美元，若6月份的OPEC會議維持減產將有利油價表現。另委內瑞拉目前單日之原油產量為140萬桶，占全球原油單日產量1億桶之1.4％，若遭受美國經濟制裁將有利油價後市。

　國際資金今年也大買金融股，主因美債殖利率上揚所致。隨通膨持續增溫，市場共識預期美國聯準會今年升息次數已由年初之3次提升至目前之4次，帶動美國10年期公債殖利率由2.4％提升至3％附近，有助壽險業之債券再投資收益。此外，受惠美元短天期利率上揚，銀行業之美元放款及投資部位淨利差亦因此擴大。6月12～13日之聯準會利率會議，以及每個月的通膨數字將影響殖利率後市，進而影響外資加碼金融股的態度。

　綜合而言，我們認為全球經濟成長力道雖然趨緩，景氣未見反轉。短線市場趨勢雖仍較有利於傳產及金融類股，但下半年隨著科技產業進入旺季，蘋果對各項產品線的低價策略可望刺激買氣；加上5G及AIoT（AI+IoT）應用帶動的長線需求將從明年起顯現，國際資金可望回流科技類股。投資人可利用淡季布局受益於上述趨勢的相關個股，下半年類股表現可望不再局限於具漲價題材的次族群。