外資解讀：Q4旺季宣告落空

　英特爾第四季營運展望「落漆」，巴克萊資本證券等外資圈sell side昨（17）日認為，這等於宣判第四季旺季效應落空，而背後凸顯英特爾面臨開發市場遭平板電腦瓜分、國際經濟情勢嚴峻、Win8需求不確定性增高等三大問題。

花旗環球證券科技分析師陳思維指出，英特爾對第四季展望看法保守的訊息並不讓他感到驚訝，因為原本就對第四季Win8推出後的NB需求持謹慎看法，只是以目前低庫存情況來看，PC品牌與通路對Win8需求也不太樂觀。

陳思維表示，NB代工廠商在9、10月強勁出貨後，11、12月將逐月下滑，致使第四季NB出貨與第三季持平（年下滑幅度達5％），預期外資將展開一波獲利下修潮，廣達、緯創、仁寶投資評等均列為「賣出」。

事實上，近期包括瑞信證券在內等外資，已陸續下修今年PC出貨量預估值、「負成長」幾乎已是共識，但英特爾保守看待第四季營運展望消息傳來，盤後股價仍重挫逾3％。

蘇格蘭皇家證券亞太區下游產業首席分析師王萬里指出，市場大多預期英特爾第四季營運展望不會太好看，現在證明「比原先保守的預期更悲觀」，宏碁、仁寶、緯創等純NB、平板電腦部位不高的廠商受衝擊最大。

巴克萊資本證券亞太區下游硬體首席分析師楊應超表示，英特爾第三季營收134.6億美元略優於市場預估值132.3億美元、每股獲利0.6美元也優於市場預估值0.5美元，原第三季財測值143億美元曾於9月7日下修過1次。

至於第四季營運展望，英特爾預估136億美元上下5億美元、略低於市場預估值138.5億美元，楊應超認為，這凸顯出英特爾正面臨轉趨成熟的已開發市場遭平板電腦瓜分、國際經濟情勢嚴峻、Win8需求不確定性增高等三大問題。

楊應超指出，按歷史經驗，英特爾第四季最起碼都會有旺季拉貨效應，因此，今年第四季營收僅成長1％的預估值不太尋常，即便10月26日會推出Win8 NB，第四季旺季需求也不會發生。

楊應超認為，原先預期的9至10月NB族群可受惠於拉貨題材的波段行情可能得暫告一段落，建議旗下客戶將資金部位轉進聯想、華碩等龍頭標的，其他NB族群股價會受到拖累。