美元短缺 兆豐金中信金夯

　全球金融市場動盪不安，台灣金融圈近期出現極為少見的「美元短缺」現象，港商野村證券台灣區研究部主管王嘉樞昨（8）日指出，美元放款比重高的銀行可能會更改條件、進而提升獲利，兆豐金（2886）與中信金（2891）將是最大受惠者。

　王嘉樞指出，隨著全球金融市場開始出現去槓桿化、且中國持續實施貨幣緊縮政策，已有越來越多的海外台資企業轉往本國銀行尋求美元貸款支援，一方面外商銀行早已將美元部位搬回母國應急，另一方面台資企業很多借貸部位都以美元計價，借美元可以「自然避險」。

　王嘉樞表示，近期所出現的「美元短缺」現象過去相當少見，這從這一陣子台北美元拆款利率（TAIFX）急漲可以看出，這並非反應交易對手風險（counter-party risks）的增加，因為台灣銀行業者資產品質佳、歐債部位也少。

　王嘉樞認為，「美元短缺」的現象其實是「需求推升」下的結果，因為外匯存放比率已經攀升至2005年來新高，2年放款複利率達37.4％。

　王嘉樞指出，台灣銀行業者通常以倫敦同業拆放利率（LIBOR）或新加坡同業拆放利率（SIBOR）作為美元放款定價的標準，但隨著TAIFX利率的飆漲，機會成本攀升，勢必會迫使銀行業者針對美元放款交易條件進行調整。

　也就是說，王嘉樞認為，美元存款部位較大（意味著資金成本較低或較穩定）的銀行，將最能受惠於獲利的提升，因而看好外匯存款佔整體存款比重最高、接近40％的兆豐金控，其次則為中信金控、台新金控、第一金控。

　王嘉樞也將兆豐金控投資評等與目標價分別由「中立」與24.5元調升至「買進」與30元，儘管央行升息速度放緩，預估2012與2013年淨利差（NIM）將分別成長0.15與0.13個百分點、未來2年淨利年複合成長率（CAGR）將達16.5％，2012與2013年每股獲利分別為1.84與2.13元。

　王嘉樞指出，對台灣企業而言，借錢管道當然不會只有美元，如果借美元成本高到受不了，目前有可能轉向新台幣，只是企業海外資金往來大都以美元計價，如果借新台幣支應，潛在匯率風險就相對較高，這是需要注意之處。